Holdingstructuur Eurotuin Merelbeke BVBA en Eurotuin Deinze BVBA John Raeman, Jan Goemaere 18 April 2007 Deloitte Fiduciaire Presentation Name (View / Header and Footer)

Agenda. Algemene inleiding Methodiek waardebepaling Uitgangspunten en budgetten Resultaat en conclusies waardebepaling Belang aandeelhoudersovereenkomst Bijlagen

Algemene inleiding. Deloitte Fiduciaire Presentation Name (View / Header and Footer)

Algemene inleiding. Huidige aandeelhoudersstructuur:

Algemene inleiding. Stappen holdingstructuur: DK Consult wordt moederholding Rudy doet een kapitaalverhoging door inbreng overige aandelen Eurotuin Merelbeke (50%) en Eurotuin Deinze (75%) Ivan doet een kapitaalverhoging door inbreng aandelen Eurotuin Deinze (25%) Nieuwe AH doet kapitaalverhoging in speciën → Verdeling aandelen DK Consult ~ inbreng

Algemene inleiding. Toekomstige aandeelhoudersstructuur:

Algemene inleiding. Belang ruilverhouding voor verdeling aandeelhouderschap DK Consult Belang waarde van beide ondernemingen Noodzaak waardebepaling

Methodiek waardebepaling. Deloitte Fiduciaire Presentation Name (View / Header and Footer)

Methodiek waardebepaling. Bij een waardebepaling worden meestal 5 waarderingsmethoden gehanteerd: Methode 1: De waarde van een onderneming is de marktwaarde van de eigendommen – marktwaarde van de schulden Methode 2 & 3: De waarde van een onderneming is de huidige waarde van wat in de toekomst aan cash zal worden gegenereerd Methode 4&5: De waarde van een onderneming is minimaal de marktwaarde van de eigendommen – de marktwaarde van de schulden. Afhankelijk van wat aan cash zal worden gegenereerd, dient er een goodwill/badwill worden verrekend. Van de bekomen resultaten wordt een mathematisch gemiddelde weerhouden. Detail methoden in bijlage

Uitgangspunten en budgetten. Deloitte Fiduciaire Presentation Name (View / Header and Footer)

Budget Eurotuin Merelbeke BVBA en Eurotuin Deinze BVBA. Zie bijlagen

Resultaten en conclusies waardebepaling. Deloitte Fiduciaire Presentation Name (View / Header and Footer)

Waardebepaling . Resultaat Eurotuin Merelbeke BVBA: : Resultaat Eurotuin Deinze BVBA:

Waardebepaling . Multiple-aftoetsing Eurotuin Merelbeke BVBA: Multiple-aftoetsing Eurotuin Deinze BVBA:

Waardebepaling . Aandeelhoudersverhouding na kapitaalverhogingen:

Belang aandeelhouders-overeenkomst. Deloitte Fiduciaire Presentation Name (View / Header and Footer)

Aandeelhoudersovereenkomst – Een aantal courante elementen. Categoriën van aandeelhouders – bestuurder per categorie zodat bestuur eigendom van vennootschap reflecteert Volgrecht bij verkoop – bescherming van overblijvende aandeelhouders bij verkoop Voorkooprecht – bescherming van overblijvende aandeelhouders bij verkoop Goedkeuringsclausule bij overlijden Verbod inpandgeving, inbreng huwelijksgemeenschap, …

Bijlagen. Deloitte Fiduciaire Presentation Name (View / Header and Footer)

Methode 1: Substantiële waarde. Principe: Waarde o.b.v. het eigen vermogen Actief en passief wordt aangepast in functie van de correcte marktwaarde of bedrijfseconomische waarde Rekening houden met belastinglatenties op eventuele meerwaarden Resultaat: Gecorrigeerd eigen vermogen

Methode 2: Enterprise discounted cashflow. Principe: Huidige waarde van vrije operationele cashflow O.b.v. historische cijfers / gebudgetteerde cijfers Verdisconteringvoet: Gewogen gemiddelde kapitaalkost Verhoogd met restwaarde: o.b.v. SW of perpetuele waarde Verrekening schuldpositie

Methode 3: Equity discounted cashflow. Principe: Huidige waarde van vrije financiële cashflow O.b.v. historische cijfers / gebudgetteerde cijfers Verdisconteringvoet: Gewenst rendement op het eigen vermogen Verhoogd met restwaarde: o.b.v. SW of perpetuele waarde Financiële schuldpositie reeds verwerkt in vrije financiële cashflow

Methode 4: Enterprise meeropbrengstcapaciteit. Principe: Substantiële waarde + goodwill Substantiële waarde: startbasis want reeds aanwezig Goodwill: huidige waarde van de toekomstige vrije kasstromen t.o.v. het risicoloos rendement op SW Toekomstige kasstromen: vrije operationele cashflow (cfr. Enterprise DCF) Risicoloos rendement: vb. OLO

Methode 5: Equity meeropbrengstcapaciteit. Principe: Substantiële waarde + goodwill Substantiële waarde: startbasis want reeds aanwezig Goodwill: huidige waarde van de toekomstige vrije kasstromen t.o.v. het risicoloos rendement op SW Toekomstige kasstromen: vrije financiële cashflow (cfr. Equity DCF) Risicoloos rendement: OLO

9051 Gent (Sint-Denijs-Westrem) John Raeman Kortrijksesteenweg 1146 9051 Gent (Sint-Denijs-Westrem) Tel. +32 9 393 75 85 – Fax +32 9 393 75 80 kmo-gent@deloitte.be www.deloitte.com/be/kmo Deloitte Fiduciaire Presentation Name (View / Header and Footer)