De presentatie wordt gedownload. Even geduld aub

De presentatie wordt gedownload. Even geduld aub

DISCRETIONAIR VERMOGENSBEHEER DIVIDENDAANDELEN – 18 JANUARI 2016 LUC VAN DER ELST.

Verwante presentaties


Presentatie over: "DISCRETIONAIR VERMOGENSBEHEER DIVIDENDAANDELEN – 18 JANUARI 2016 LUC VAN DER ELST."— Transcript van de presentatie:

1 DISCRETIONAIR VERMOGENSBEHEER DIVIDENDAANDELEN – 18 JANUARI 2016 LUC VAN DER ELST

2 AGENDA 1. Dividendaandeel: wat en waarom? 2. Belgische dividendaandelen 3. Buitenlandse dividendaandelen 4. Risico’s 5. Waardering via Dividend Discount Model (DDM)

3 1. DIVIDEND AANDEEL: WAT & WAAROM? 1. Recurrente uitkering van dividend  Betrouwbaar: niet/nooit overslaan (elk jaar, eventueel elk kwartaal)

4 1. DIVIDEND AANDEEL: WAT & WAAROM? 1. Recurrente uitkering van dividend  Betrouwbaar: niet/nooit overslaan (elk jaar, eventueel elk kwartaal) 2. Uitkering van recurrent dividend  Stabiel dividend: niet/nooit verlagen (jaar na jaar)  Vooral in “stabiele” sectoren – “defensieve” bedrijven

5 1. DIVIDEND AANDEEL: WAT & WAAROM? 1. Recurrente uitkering van dividend  Betrouwbaar: niet/nooit overslaan (elk jaar, eventueel elk kwartaal) 2. Uitkering van recurrent dividend  Stabiel dividend: niet/nooit verlagen (jaar na jaar)  Vooral in “stabiele” sectoren – “defensieve” bedrijven 3. Dividendrendement voldoende hoog  Bv tov beursgemiddelde  Is er potentieel voor (jaarlijkse) groei van het dividend?

6 1. DIVIDEND AANDEEL: WAT & WAAROM? 1. Traditioneel: (aanvullend) inkomen  Bijhouden (niet om te “traden”)  bv als aanvulling voor pensioen

7 1. DIVIDEND AANDEEL: WAT & WAAROM? 1. Traditioneel: (aanvullend) inkomen  Bijhouden (niet om te “traden”)  bv als aanvulling voor pensioen 2. Goede historische beursprestatie  Bovengemiddelde koersprestatie historisch vastgesteld  Beter bestand tegen beurscrash (minder volatiel)  Illustraties:  Amerikaanse aandelen presteren op LT (gemiddeld) beter naarmate ze een hoger dividendrendement hebben (slide UBS)  Amerikaanse aandelen die gedurende minstens 25 jaar het dividend niet verlagen (Dividend Aristocrat Aandelen) presteren op LT beter (slide Bloomberg)

8 1. DIVIDEND AANDEEL: WAT & WAAROM? Stijgende rente

9 1. DIVIDEND AANDEEL: WAT & WAAROM? +2,2% per jaar

10 1. DIVIDEND AANDEEL: WAT & WAAROM? 1. Traditioneel: (aanvullend) inkomen  Bijhouden (niet om te “traden”)  bv als aanvulling voor pensioen 2. Goede historische beursprestatie  Bovengemiddelde koersprestatie historisch vastgesteld  Beter bestand tegen beurscrash (minder volatiel) 3. Vandaag: alternatief voor vastrentende belegging (bv obligaties)  Bij lage rente (dividendrendement afwegen tov rentevergoeding)  “Quantitative Easing” (QE) drukt rente voor lange tijd naar beneden

11 1. DIVIDEND AANDEEL: WAT & WAAROM?  US: Dividendrendement tov Rente

12 2. SELECTIE BELGISCHE DIVIDENDAANDELEN  Selectie 1: dividendrendement voldoende hoog  Filter: Dividendrendement > Beursgemiddelde (bv Bel20)  Filter: Dividendrendement > Vastrentend (bv obligatierente 10jr)

13 2. SELECTIE BELGISCHE DIVIDENDAANDELEN

14  Selectie 1: dividendrendement voldoende hoog  Filter: Dividendrendement > Beursgemiddelde (bv Bel20)  Filter: Dividendrendement > Vastrentend (bv obligatierente 10 jr)  Selectie 2: track record (historische uitkeringen)  Filter: lange traditie van dividenduitkering (minstens 10 jr?)  Filter: geen dividendverlaging in het verleden (minstens 10 jr?)

15 2. SELECTIE BELGISCHE DIVIDENDAANDELEN

16  Selectie 1: dividendrendement voldoende hoog  Dividendrendement > Vastrentend (bv obligatie 10 jr)  Dividendrendement > Beursgemiddelde (Bel20)  Selectie 2: track record (historische uitkeringen)  Filter: lange traditie van dividenduitkering (10 jr?)  Filter: geen dividendverlaging in het verleden (10 jr?)  Selectie 3: potentieel voor dividendgroei  Referentie: dividendgroei in het verleden  Dividendpolitiek  Potentiële dividendgroei in de toekomst (lage pay-out en/of veel cash)

17 2. SELECTIE BELGISCHE DIVIDENDAANDELEN

18 3. BUITENLANDSE DIVIDENDAANDELEN  Dubbele belasting (roerende voorheffing)  Belgische RV (27%) + Buitenlandse RV (15 à 30%)  Buitenlandse RV soms (deels) recupereerbaar (maar omslachtig)

19 3. BUITENLANDSE DIVIDENDAANDELEN  Dubbele belasting (roerende voorheffing)  Belgische RV (27%) + Buitenlandse RV (15 à 30%)  Buitenlandse RV soms (deels) recupereerbaar (maar omslachtig)  Voorbeelden (rendementen obv verwacht bruto dividend 2015)  Telecom: Telenor 5,4% (maar 0 in 2008!) / SES 5,0%  Financieel: Allianz 4,8% (dividend verlaagd in 2008) / AXA 4,6% (idem)  Farma: GlaxoSmithkline 7,3%  Industrie: ABB 4,2% / Siemens 4,1%  Nuts: Engie 6,2% (dividendknip 2009&2014!) / Red El. 4,2% / Enagas 5%  Chemie: BASF 4,3% (verlaagd in 2009)  Olie: Royal Dutch Shell 8,6% / Total 6,3%  Consumer: Beter Bed 4%

20 4. RISICO’S  Dalende bedrijfswinsten  “Defensieve” bedrijven of sectoren (gemiddeld) beter beschermd tegen economische cycli  Stijging pay-out kan tijdelijk soelaas brengen om dividend op peil te houden

21 4. RISICO’S  Dalende bedrijfswinsten  “Defensieve” bedrijven of sectoren (gemiddeld) beter beschermd tegen economische cycli  Stijging pay-out kan tijdelijk soelaas brengen om dividend op peil te houden  Stijging Roerende Voorheffing (BE)  Budgettaire/Politieke discussies (makkelijk en snel door te voeren)  Beslissing om Belgische RV te verhogen naar 27%

22 4. RISICO’S  Dalende bedrijfswinsten  “Defensieve” bedrijven of sectoren (gemiddeld) beter beschermd tegen economische cycli  Stijging pay-out kan tijdelijk soelaas brengen om dividend op peil te houden  Stijging Roerende Voorheffing (BE)  Budgettaire/Politieke discussies (makkelijk en snel door te voeren)  Beslissing om RV te verhogen naar 27%  Stijging Rente  Verkleint aantrekkelijkheid van aandelen tov obligaties  US (FED): cyclus van (geleidelijke) rentestijging is gestart  Europa (ECB): rente blijft waarschijnlijk nog jaren laag

23 5. WAARDERING VIA DIVID. DISCOUNT MODEL  Dividend Discount Model (DDM)  Waardering op basis van dividend  Beperking: (enkel) geschikt voor aandelen met stabiel dividendpatroon  Voordeel: is geen relatieve maar een absolute waardering  Nadeel: veronderstellingen over de toekomst (dividend en groei)

24 5. WAARDERING VIA DIVID. DISCOUNT MODEL  Dividend Discount Model (DDM)  Waardering op basis van dividend  Beperking: (enkel) geschikt voor aandelen met stabiel dividendpatroon  Voordeel: is geen relatieve maar een absolute waardering  Nadeel: veronderstellingen over de toekomst (dividend en groei)  Voorbeelden  Sofina  Gimv  Aliaxis

25 5. WAARDERING VIA DIVID. DISCOUNT MODEL  Voorbeeld: Sofina (koers 96 euro)  Gegeven  Dividend 2014 (bruto/netto):2,28 euro / 1,71  Dividendgroei (historisch):5 à 5,5%  Verwachtingen  Dividend 2015 (bruto/netto):2,40 / 1,75 euro  Toekomstige dividendgroei:5%  Vereist rendement:6,5%  DDM waardering = 1,75 / (6,5% - 5%) =117,7 euro

26 5. WAARDERING VIA DIVID. DISCOUNT MODEL  Voorbeeld: Sofina (koers 96 euro)  Gegeven  Dividend 2014 (bruto/netto):2,28 euro / 1,71  Dividendgroei (historisch):5 à 5,5%  Verwachtingen  Dividend 2015 (bruto/netto):2,40 / 1,75 euro  Toekomstige dividendgroei:4%  Vereist rendement:6,5%  DDM waardering = 1,75 / (6,5% - 4%) =70 euro

27 5. WAARDERING VIA DIVID. DISCOUNT MODEL  Voorbeeld: GIMV (koers 45 euro)  Gegeven  Dividend 2014 (bruto/netto):2,45 euro / 1,84 euro  Dividendgroei (historisch):0% (sinds 2011)  Verwachtingen  Dividend 2015 (bruto/netto):2,45 / 1,79 euro  Toekomstige dividendgroei:0%  Vereist rendement:6,5%  DDM waardering = 1,79 / (6,5% - 0%) =27,5 euro

28 5. WAARDERING VIA DIVID. DISCOUNT MODEL  Voorbeeld: GIMV (koers 45 euro)  Gegeven  Dividend 2014 (bruto/netto):2,45 euro / 1,84 euro  Dividendgroei (historisch):0% (sinds 2011)  Verwachtingen  Dividend 2015 (bruto/netto):2,45 / 1,79 euro  Toekomstige dividendgroei:3%  Vereist rendement:6,5%  DDM waardering = 1,79 / (6,5% - 3%) =51,1 euro

29 5. WAARDERING VIA DIVID. DISCOUNT MODEL  Voorbeeld: Aliaxis (koers 19,0 euro – wekelijkse notering)  Gegeven  Dividend 2014 (bruto/netto):0,40 euro / 0,30 euro  Dividendgroei (historisch):10%  Verwachtingen  Dividend 2015 (bruto/netto):0,44 / 0,32 euro  Toekomstige dividendgroei:7,5%  Vereist rendement:8,5%  DDM waardering = 0,32 / (8,5% - 7,5%) =32 euro

30 5. WAARDERING VIA DIVID. DISCOUNT MODEL  Voorbeeld: Aliaxis (koers 19,0 euro – wekelijkse notering)  Gegeven  Dividend 2014 (bruto/netto):0,40 euro / 0,30 euro  Dividendgroei (historisch):10%  Verwachtingen  Potentieel dividend bij 50% payout:0,92 / 0,68 euro  Toekomstige dividendgroei:5,0%  Vereist rendement:8,5%  DDM waardering = 0,68 / (8,5% -5,0%) =19,4 euro

31 5. WAARDERING VIA DIVID. DISCOUNT MODEL  Voorbeeld: Umicore (koers 34,5 euro)  Gegeven  Dividend 2014 (bruto/netto):1,0 euro / 0,75 euro  Dividendgroei (historisch):5%  Verwachtingen  Dividend 2015 (bruto/netto):1,05 / 0,77 euro  Toekomstige dividendgroei:5%  Vereist rendement:7,5%  DDM waardering = 0,77 / (7,5% - 5%) =30,8 euro

32 VRAGEN…?


Download ppt "DISCRETIONAIR VERMOGENSBEHEER DIVIDENDAANDELEN – 18 JANUARI 2016 LUC VAN DER ELST."

Verwante presentaties


Ads door Google