De presentatie wordt gedownload. Even geduld aub

De presentatie wordt gedownload. Even geduld aub

Gert De Mesure, maart 2015 Analistenrapporten voor VFB-leden Overzicht van opgevolgde aandelen.

Verwante presentaties


Presentatie over: "Gert De Mesure, maart 2015 Analistenrapporten voor VFB-leden Overzicht van opgevolgde aandelen."— Transcript van de presentatie:

1 Gert De Mesure, maart 2015 Analistenrapporten voor VFB-leden Overzicht van opgevolgde aandelen

2 1. Inleiding Beursgenoteerde bedrijven zijn partner/sponsor van VFB Beursgenoteerde bedrijven zijn partner/sponsor van VFB Onderdeel van serviceverlening door VFB is researchopvolging + publicaties Onderdeel van serviceverlening door VFB is researchopvolging + publicaties Gert De Mesure, maart 2015

3 2. Benadering aandelen Iets minder focus op dieptebespreking van de cijfers (is snel achterhaald) Iets minder focus op dieptebespreking van de cijfers (is snel achterhaald) Meer aandacht voor strategie en evolutie op langere termijn Meer aandacht voor strategie en evolutie op langere termijn Waardering: koers/winst, DCF zonder groei Waardering: koers/winst, DCF zonder groei Verklaring wat er in de koers zit van winstgroei Verklaring wat er in de koers zit van winstgroei Gert De Mesure, maart 2015

4 3a. Ageas (33,4 €) Holding en verzekeringsactiviteiten Holding en verzekeringsactiviteiten Eigen vermogen p/a: 37,65 € eind ‘13, 41,11 € juni ‘14, 46,60 € eind ‘14! Eigen vermogen p/a: 37,65 € eind ‘13, 41,11 € juni ‘14, 46,60 € eind ‘14! Netto dividendrendement: 3,5% Netto dividendrendement: 3,5% Holding: cash 7,2 € p/a Holding: cash 7,2 € p/a Verzekeringen: 700 m € winst (3,14 € p/a) Verzekeringen: 700 m € winst (3,14 € p/a) Niet-gerealiseerde meerwaarden: 10,4 mia (8,5 obligaties, 1,4 vastgoed, 0,4 aandelen) Niet-gerealiseerde meerwaarden: 10,4 mia (8,5 obligaties, 1,4 vastgoed, 0,4 aandelen) Waardering: 9 x 3,14 van verzekeringen + 7,2 holding Waardering: 9 x 3,14 van verzekeringen + 7,2 holding Gert De Mesure, maart 2015

5 3a. Ageas In winst (levens)verzekeringen: steeds grote bijdrage financiële resultaten In winst (levens)verzekeringen: steeds grote bijdrage financiële resultaten Is vandaag een soort van indexwaarde (met risico rechtszaken) Is vandaag een soort van indexwaarde (met risico rechtszaken) Gert De Mesure, maart 2015

6 3b. Atenor (47 €) Veel lopende projecten en veel meer m 2 Veel lopende projecten en veel meer m 2 Noteert boven eigen vermogen van 20,70 € dankzij sterke track record van laatste jaren Noteert boven eigen vermogen van 20,70 € dankzij sterke track record van laatste jaren Netto dividendrendement maar 3,1% meer Netto dividendrendement maar 3,1% meer Spreiding over verschillende jaren, waardoor resultaat minder volatiel is Spreiding over verschillende jaren, waardoor resultaat minder volatiel is Heel gedetailleerde analyse oktober ‘14 Heel gedetailleerde analyse oktober ‘14 Gert De Mesure, maart 2015

7 3b. Atenor Gert De Mesure, maart 2015

8 3c. Banimmo (8,80 €) Heeft 2 slechte jaren achter de rug Heeft 2 slechte jaren achter de rug Intrinsieke waarde: van 15,08 € eind ‘12 naar 10,66 € eind ‘14! Intrinsieke waarde: van 15,08 € eind ‘12 naar 10,66 € eind ‘14! In 2015 zal een en ander met meerwaarde verkocht kunnen worden -> dividend In 2015 zal een en ander met meerwaarde verkocht kunnen worden -> dividend Groot deel intrinsieke waarde zit vast in projecten voor meerdere jaren Groot deel intrinsieke waarde zit vast in projecten voor meerdere jaren Discount vandaag te klein -> niet kopen Discount vandaag te klein -> niet kopen Gert De Mesure, maart 2015

9 3d. Barco (55,5 €) Einde inkoop eigen aandelen ondanks 200 miljoen € cash (27% beurswaarde) Einde inkoop eigen aandelen ondanks 200 miljoen € cash (27% beurswaarde) Er zullen overnames verricht worden Er zullen overnames verricht worden 2 e helft ‘14 was niet slecht, na zwak 1 e 2 e helft ‘14 was niet slecht, na zwak 1 e Goed orderboek, Goed orderboek, Management iets te voorzichtig ondanks hogere USD Management iets te voorzichtig ondanks hogere USD Koersdoel van 66 € Koersdoel van 66 € Gert De Mesure, maart 2015

10 3e. Bekaert (25,1 €) 2014 niet zo slecht dankzij Europa 2014 niet zo slecht dankzij Europa 2015: kondigt zich niet slecht aan: 2015: kondigt zich niet slecht aan: Integratie 5 Pirelli-fabrieken Integratie 5 Pirelli-fabrieken Impact lagere euro en overname Australië Impact lagere euro en overname Australië Markt vreest wat voor China en Brazilië Markt vreest wat voor China en Brazilië K/w 2015: 13, omzet 3,66 mia (+14%) K/w 2015: 13, omzet 3,66 mia (+14%) Gert De Mesure, maart 2015

11 3f. Bpost (26,1 €) Wat eentonig verhaal: wel niet rechtlijnig: Wat eentonig verhaal: wel niet rechtlijnig: Daling binnenlandse post Daling binnenlandse post Groei in pakjes (e-commerce) Groei in pakjes (e-commerce) Afbouw personeel Afbouw personeel Regelmatig een vastgoedtransactie Regelmatig een vastgoedtransactie Netto dividendrendement 3,6% Netto dividendrendement 3,6% Netto cash positie 482 miljoen € (9,2% van beurswaarde Netto cash positie 482 miljoen € (9,2% van beurswaarde Gert De Mesure, maart 2015

12 3g. Deceuninck (1,95 €) Moeilijk 2014: door wisselkoersen, door sommige landen in West-Europa Moeilijk 2014: door wisselkoersen, door sommige landen in West-Europa Turkije en V.S. heel goed Turkije en V.S. heel goed Gert De Mesure, maart 2015

13 3g. Deceuninck Duitsland en Frankrijk hebben last van goedkope import uit Polen Duitsland en Frankrijk hebben last van goedkope import uit Polen Impact Turkse acquisitie in 2015 Impact Turkse acquisitie in 2015 Potentieel van lancering nieuwe producten Potentieel van lancering nieuwe producten V.S.: heeft straks te weinig capaciteit V.S.: heeft straks te weinig capaciteit Management: op analistenvergadering relatief optimistisch Management: op analistenvergadering relatief optimistisch Defensief koersdoel van 2,18 € Defensief koersdoel van 2,18 € Kopen onder 1.95 euro Kopen onder 1.95 euro Gert De Mesure, maart 2015

14 3h. Elia (39,2 €) Winst is streng gereglementeerd in België en in Duitsland Winst is streng gereglementeerd in België en in Duitsland In België: basis is OLO op 10 jaar, die constant daalt. Hogere bijdrage uit Duitsland compenseert België In België: basis is OLO op 10 jaar, die constant daalt. Hogere bijdrage uit Duitsland compenseert België Gert De Mesure, maart 2015

15 3h. Elia Voorzichtige dividendpolitiek ->daling pay-out Voorzichtige dividendpolitiek ->daling pay-out Zware investeringen in volgende jaren Zware investeringen in volgende jaren Geen dividendverhoging, kapitaalverhoging Geen dividendverhoging, kapitaalverhoging Netto dividendrendement 2,9% Netto dividendrendement 2,9% Gert De Mesure, maart 2015

16 3i. EVS (34,6 €) Minder evidente marktomstandigheden Minder evidente marktomstandigheden Kosten voor ontwikkeling nieuwe projecten Kosten voor ontwikkeling nieuwe projecten Kosten voor nieuwbouw en verhuis Kosten voor nieuwbouw en verhuis Koers/winst 2015: 21,2 Koers/winst 2015: 21,2 Koers/winst 2016: 15,8 Koers/winst 2016: 15,8 Markt verwacht omzetgroei in ‘16 van 17% en winstgroei van 34%! Markt verwacht omzetgroei in ‘16 van 17% en winstgroei van 34%! Lijkt mij iets te optimistisch Lijkt mij iets te optimistisch Gert De Mesure, maart 2015

17 3j. Fagron (36,5 €) Corilus is eindelijk verkocht -> lagere schuld, terug focus op interne groei Corilus is eindelijk verkocht -> lagere schuld, terug focus op interne groei Amerikaanse terugbetalingsproblematiek is niet zo dramatisch als door Kempen geschetst Amerikaanse terugbetalingsproblematiek is niet zo dramatisch als door Kempen geschetst Waarde op basis van verwachtingen voor 2015: 30 euro Waarde op basis van verwachtingen voor 2015: 30 euro Markt verdisconteert deel groei na 2015 Markt verdisconteert deel groei na 2015 Gert De Mesure, maart 2015

18 3k. Lotus Bakeries (1.218 €) Legt fantastisch parcours af: omzetgroei gecombineerd met hoge(re) marges Legt fantastisch parcours af: omzetgroei gecombineerd met hoge(re) marges Sterke cash-flow: voor overnames/groei Sterke cash-flow: voor overnames/groei Waardering: start: 45 m vrije cash flow nu, simulatie +10%, +20%, +30% groei Waardering: start: 45 m vrije cash flow nu, simulatie +10%, +20%, +30% groei Wel lage kapitaalskost nodig Wel lage kapitaalskost nodig Gert De Mesure, maart 2015

19 3k. Lotus Bakeries Gert De Mesure, maart 2015

20 3l. Miko (87,5 €) Goed resultaat in 2014: Goed resultaat in 2014: Koffieservice: heel goed Koffieservice: heel goed Kunststof: sterk lager, 2 lijnen lagen tijdje stil Kunststof: sterk lager, 2 lijnen lagen tijdje stil 2015: omgekeerd: 2015: omgekeerd: Koffieservice: minder door hoge koffieprijs, maar overname Noorwegen Koffieservice: minder door hoge koffieprijs, maar overname Noorwegen Kunststof: Kunststof: volle capaciteit volle capaciteit Gert De Mesure, maart 2015

21 3l. Miko Is een groeibedrijf: jaar na jaar wordt er veel geïnvesteerd: Is een groeibedrijf: jaar na jaar wordt er veel geïnvesteerd: Koffieservice: overnames Koffieservice: overnames Kunststof: uitbreiding capaciteit Kunststof: uitbreiding capaciteit Koersdoel: 95 euro Koersdoel: 95 euro Gert De Mesure, maart 2015

22 3m. Option (0,30 €) Dramatische omzetevolutie Dramatische omzetevolutie Alles staat of valt met CloudGate Alles staat of valt met CloudGate Veel testen/ontwikkelingen wereldwijd Veel testen/ontwikkelingen wereldwijd 2015: jaar van de waarheid! 2015: jaar van de waarheid! Breakeven omzet: Breakeven omzet: 30 miljoen euro 30 miljoen euro Gert De Mesure, maart 2015

23 3n. RealDolmen (17,95 €) Opkuis in 2012/13, herstel in 2013/14 Opkuis in 2012/13, herstel in 2013/ /15: opnieuw vertragingen, verlies F 2014/15: opnieuw vertragingen, verlies F Gert De Mesure, maart 2015

24 3n. RealDolmen 3 afdelingen: 3 afdelingen: infrastructure products: apparatuur, lage marge infrastructure products: apparatuur, lage marge professional services professional services business solutions: eigen software business solutions: eigen software Potentieel zit in business solutions, bv. met ziekenhuissoftware. Ook vertraging in CRM- project voor KBC Potentieel zit in business solutions, bv. met ziekenhuissoftware. Ook vertraging in CRM- project voor KBC Koersdoel: 26,50 € Koersdoel: 26,50 € Boekwaarde: 25,10 € Boekwaarde: 25,10 € Gert De Mesure, maart 2015

25 3o. Recticel (5,32 €) 2013 en 2014: slechte jaren met verlies van 36,1 en 9,7 miljoen € 2013 en 2014: slechte jaren met verlies van 36,1 en 9,7 miljoen € In 2014: kartelboete, problemen bij leverancier -> hoge grondstoffenprijs In 2014: kartelboete, problemen bij leverancier -> hoge grondstoffenprijs 2015: normalisering omstandigheden 2015: normalisering omstandigheden Geplande kapitaalverhoging: kan tijdelijk de koers drukken, is wel opportuniteit Geplande kapitaalverhoging: kan tijdelijk de koers drukken, is wel opportuniteit k/w ‘15: 11,7 ; k/w ‘16: 8,05 k/w ‘15: 11,7 ; k/w ‘16: 8,05 Gert De Mesure, maart 2015

26 3p. Resilux (163,8 €) Resilux ex Airopack is 118 euro waard Resilux ex Airopack is 118 euro waard Airopack: kan de wereld veroveren! Airopack: kan de wereld veroveren! Airopack: 1 lijn = waarde 10 euro p/a Airopack: 1 lijn = waarde 10 euro p/a Huidige koers: verdisconteert 5 lijnen Huidige koers: verdisconteert 5 lijnen Gert De Mesure, maart 2015

27 3q. Ter Beke (73,90 €) Begint vruchten te plukken van investeringen van voorbije jaren Begint vruchten te plukken van investeringen van voorbije jaren Voorzichtig koersdoel van 88,8 euro Voorzichtig koersdoel van 88,8 euro Gert De Mesure, maart 2015

28 3r. Van de Velde (51,7 €) Blijft groeien, wel uitdagingen met Andres Sarda en Intimacy. Blijft groeien, wel uitdagingen met Andres Sarda en Intimacy. Goed: eigen winkels, badpakken Goed: eigen winkels, badpakken Netto dividendrendement: 3,5% (normaal) Netto dividendrendement: 3,5% (normaal) Koersdoel van 54,6 euro Koersdoel van 54,6 euro Gert De Mesure, maart 2015

29 3s. Zetes (28,2 €) Nieuwe strategie in Goods ID werkt goed Nieuwe strategie in Goods ID werkt goed Veel termijncontracten in People ID Veel termijncontracten in People ID Voorzichtig koersdoel van 30,3 euro Voorzichtig koersdoel van 30,3 euro Netto cash positie Netto cash positie Gert De Mesure, maart 2015

30 3s. Zetes Nieuwe strategie in Goods ID werkt goed Nieuwe strategie in Goods ID werkt goed Gert De Mesure, maart 2015

31 4. Vraagstelling/conclusies Ter info Research over individuele aandelen staat er beschikking op: Voor vragen -> Gert De Mesure, maart 2015

32 4. Vraagstelling/conclusies Laat u begeleiden bij uw beleggingen! Voor 100 € per 6 maand met toegang tot onze research en begeleiding via mail: Voor vragen -> Gert De Mesure, maart 2015


Download ppt "Gert De Mesure, maart 2015 Analistenrapporten voor VFB-leden Overzicht van opgevolgde aandelen."

Verwante presentaties


Ads door Google