KW’s in de praktijk Symposium HCC 6 november 2010 Ronald Kok Analist.nl / Beursupdate.tv 6-11-20101K/W's in de praktijk, HCC Culemborg.

Presentatie over: "KW’s in de praktijk Symposium HCC 6 november 2010 Ronald Kok Analist.nl / Beursupdate.tv 6-11-20101K/W's in de praktijk, HCC Culemborg."— Transcript van de presentatie:

1 KW’s in de praktijk Symposium HCC 6 november 2010 Ronald Kok Ronald.kok@analist.nl Analist.nl / Beursupdate.tv 6-11-20101K/W's in de praktijk, HCC Culemborg

2 Inhoud Definitie k/w Goeroes over de k/w Onderzoek Eurostoxx 600 Gevaren Voorbeelden Conclusie 6-11-20102K/W's in de praktijk, HCC Culemborg

3 Definitie K/W = koers/ winstverhouding = koers / winst per aandeel koers = 100, wpa = 5: 100/5 = 20 W/K = winst / koersverhouding = winst per aandeel / koers koers = 100, wpa = 5: 5/100= 0.05 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg3 “ K/W mag dus niet te laag zijn voor het bedrijf anders wordt het zo overgenomen ”

4 K/W definitie Wat betekent een k/w van 20? 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg4 20 x maal de winst “moet” de koers van het aandeel zijn De koers is 100% -> 100 / 20 = 5% winstgroei! Reciproque K/W = verwacht rendement

5 Lage winst = hoge k/w 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg5

6 Hoge K/W betekent hoge vereiste groei 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg6

7 Goeroes over de K/W Graham & Dodd : 5 tot 8 jaarsgemiddelde Warren Buffett: “prima maar er zijn meer factoren” Shiller: dempen van invloeden cycli: 10 jaarsgemiddelde 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg7

8 K/W’s op lange termijn 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg8

9 Lange termijn verband K/W en koersen 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg9

10 CAPE: cyclical adjusted PE Hoge en lage K/W’s: negatief verband 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg10

11 Hoge versus lage K/W’s Lage K/W’s -> hogere rendementen 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg11

12 10 jaar: negatieve relatie Campbell & Shiller 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg12

13 20 jaar: negatieve relatie Campbell & Shiller 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg13

14 Eurostoxx 600 Onderzoek KBC Securities 1994-2010 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg14 Aandelen met de laagste k/w’s doen het beter dan die met hogere k/w’s

15 Gevaren K/W Schattingsrisico Negeren van groei Risico 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg15 Luchtje aan: te laag te hoog

16 Schattingsrisico’s Lastig om het resultaat per aandeel in te schatten Om de invloed van uitschieters te verminderen zijn er de Shillers P/E en de Forward P/E Sectoren, risico’s en economieen veranderen continu, inschatting wpa is dus zeer lastig. 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg16

17 Risico’s Omgekeerde van K/W = geëist rendement Geëist rendement negeert echter risico Risico muteert continu: m.a.w. niet alle informatie zit in het geëiste rendement 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg17

18 Negeren van groei Groeiaandelen vallen buiten de boot: Toekomstige kasstromen worden genegeerd DCF-methode biedt hier uitkomst 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg18

19 K/W Ahold 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg19

20 K/W’s supermarkten 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg20

21 K/W Shell 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg21

22 K/W’s oliesector 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg22

23 K/W Philips 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg23

24 Conclusie Negatieve relatie koers en K/W K/W is echter niet zaligmakend Andere methodieken blijven nodig Leverage wordt genegeerd Presentatie wordt ook op Analist.nl gepubliceerd Alle koers/winst-verhoudingen en andere fundamentele en kwantitatieve variabelen nu ook op Analist.nl aanwezig onder Pro (gratis) 6-11-2010K/W's in de praktijk, HCC Culemborg24