APG’s Beleggingsbeleid

Slides:



Advertisements
Verwante presentaties
Innoveren voor gezondheid
Advertisements

De zin en onzin van escrow
Terugblik 2010 – vooruitblik 2011 Vastgoedsociëteit Haaglanden | Kyocera Stadion | 14 april 2011.
Duurzaam beleggen en kerken 29 november, 2011 Giuseppe van der Helm Directeur VBDO en voorzitter EUROSIF.
Kan Wiskunde de beurs kloppen?
Juridische Aspecten van Duurzaam Beleggen Robert Smits 4 maart 2008.
Budgettering voor KMO’s: Agenda
Presentatie: Hoe bouw en bescherm je een portefeuille
“Pensioenen & de Kredietcrisis”
Wij, in een veranderende markt Platform Wonen Leeuwarden Ger W. Hukker, 5 april 2012.
1 Wat is microfinanciering ? 2 1. De financiële behoefte.
Ronde (Sport & Spel) Quiz Night !
Natuurlijke Werkloosheid en de Phillipscurve
Stichting Pensioenfonds Groothandel Vegro
FNV Bondgenoten en collectieve beschikbare premieregelingen
1 1 Diagnoseadvies van de sociale partners over O&O en innovatie ‘Naar een meer innovatieve economie’ 18 september 2006.
Lang zullen ze leven! - en werken en leren…
1 Solvency II “Beyond the waves” DNB Solvency II Seminar Gerard van Olphen 10 December 2009.
Beoordelen van docenten loont de moeite!
Inflatiepiek in 2001: BTW verhoging Bron: CBS, statline.cbs.nl.
Wat levert de tweede pensioenpijler op voor het personeelslid? 1 Enkele simulaties op basis van de weddeschaal B1-B3.
Externe verslaggeving
Werken aan Intergenerationele Samenwerking en Expertise.
Pensioenfondsen en de kredietcrisis Prof. Dr. Olaf Sleijpen Managing Director Institutional Clients, APG Group Lid Directieraad, Cordares Holding Professor.
Inkomen les 20 Begrippen & opgave 100 t/m Begrippen Collectieve lasten Geheel van belastingen en sociale premies.
Inkomen les 7 27 t/m 37.
Inkomen Begrippen + 6 t/m 10 Werkboek 6. 2 Begrippen Arbeidsverdeling Verdeling van het werk in een land.
2009 Tevredenheidsenquête Resultaten Opleidingsinstellingen.
Mr. Leo Blom CPL Syntrus Achmea – Beleidsontwikkeling 19 juni 2013
Beleggen, vertrouwen, onderzoek
Missie, visie, strategie & jaarplan
Schitterende Organisaties®
Enkel het resultaat telt....
De Hypotheek & Vermogensopbouw
5. Inflatie & Returns 5.1. Historiek Theoretische versus werkelijke return de.
1 Dutch Microfund 2 3 India De heer Mukundan Investering eigen vermogen van USD Fabriek van kooktoestellen 1. De markt van Dutch Microfund.
INFORMATIEVE ALGEMENE VERGADERING VAN AANDEELHOUDERS 5 NOVEMBER 2005 PRESENTATIE DIM VASTGOED.
ECHT ONGELOOFLIJK. Lees alle getallen. langzaam en rij voor rij
Presentatie: Hoe bouw ik een portefeuille op?
20/08/ DE ADVIEZEN VAN BEURSMAKELAAR BERNARD BUSSCHAERT Week
FINANCIEEL VGN 16 april BELEGGINGSBELEID DE STRATEGISCHE PORTEFEUILLE (in %) Obligaties Aandelen ontwikkelde landen
De financiële functie: Integrale bedrijfsanalyse©
22/11/ DE ADVIEZEN VAN BEURSMAKELAAR BERNARD BUSSCHAERT Week
Uw financiële gezondheid vandaag en in de toekomst Ingrid De Muynck Steve Wagemans.
1 Week 38/ /11/ Voor oktober vrezen velen onder ons een crash Wat denken wij?? Voor de VS zien we weinIg kans van een crash gezien.
24/11/ DE ADVIEZEN VAN BEURSMAKELAAR BERNARD BUSSCHAERT Week Stemkeuze is Vooral je eigen belang nastreven Spaarders vergeten dit soms.
10/01/ DE ADVIEZEN VAN BEURSMAKELAAR BERNARD BUSSCHAERT Week
1 Zie ook identiteit.pdf willen denkenvoelen 5 Zie ook identiteit.pdf.
een nieuwe LEADER periode
1 DE ADVIEZEN VAN BEURSMAKELAAR BERNARD BUSSCHAERT Week Us$ stijgt en de VS markten en grondstoffen markten+ obligatie markten storten ineen.
1 DE ADVIEZEN VAN BEURSMAKELAAR BERNARD BUSSCHAERT Week
Pensioenkapitaal in een macro-economisch perspectief Gezien vanuit de BV Nederland Marcel de Berg Your Good Choice 6 april
0 CNV Publieke Zaak Patrick Fey ALV Senioren 24 maart 2011 Het Seniorenbelang in en bij de bond + actualiteit pensioen.
De laatste nieuwstjes uit Den Haag
PRANGENDE VRAGEN VAN GEPENSIONEERDEN (een selectie) Bijdrage aan heidag dinsdag 31 maart 2015dinsdag 31 maart 2015dinsdag 31 maart 2015dinsdag 31 maart.
1 DE ADVIEZEN VAN BEURSMAKELAAR BERNARD BUSSCHAERT Week
Wat willen werkgevers? Uitdagingen voor het onderwijs Rolf van der Velden Research Centre for Education and the Labour Market.
Bart Van der Veken Senior Financial Engineer Belfius Bank VFB Beleggerscongres 10 Oktober 2015, Antwerpen.
1 ABP kwartaalbericht, 4 de kwartaal 2005 Roderick Munsters, Directeur Vermogensbeheer Dick Sluimers, Directeur Financiën Schiphol, 18 januari 2005.
R.G.R. Jabroer // Fundtrack.nl 1 Exchange Traded Funds Wat u moet weten!
Pensioenactualiteiten Buitenlandse Zaken Den Haag, S. Jongbloed, Bestuursbureau ABP.
Bouw uw eigen beleggingsportefeuille Joost van Leenders, april 2014.
Beleggen en financiële markten Hoofdstuk 7 Portefeuillevorming 7.1 Opbouw van een beleggingsportefeuille Uitgangspunten en doelstellingen De asset mix.
De toekomst van ons pensioenstelsel
Het perspectief van toezicht
een oude dag die moeilijk te financieren lijkt
Michiel Kamermans Rob van den Berg Bestuursleden HPF
Transcript van de presentatie:

APG’s Beleggingsbeleid Dr. Roy Hoevenaars Senior Portfolio Manager APG Investments en Universiteit Maastricht VECON, 3 april 2008, Euronext, Amsterdam

Turbulente tijden

Turbulente tijden

Agenda Introductie APG Vermogensbeheer Hoe ziet ons beleggingsbeleid er uit in praktijk? Wat onderscheid een lange termijn van een korte termijn belegger? Het belang van: Inflatie Conjunctuur cycli en macro economie Horizon effecten in risico’s Leeftijdsafhankelijk beleggingsbeleid

Over APG Vermogensbeheer (1) Op 1 maart 2008 opgericht: APG Algemene Pensioen Groep Beheert een pensioenvermogen van ca. € 217 miljard (ultimo 2007) Behartigt de pensioenbelangen van 2.7 miljoen Nederlanders en 4400 werkgevers Streeft naar een hoog reëel lange termijn rendement, dat het pensioenfondsbestuur helpt om een aantrekkelijk pensioen te bieden tegen redelijke premies Bewezen track record voor rendement: gemiddeld circa 8% per jaar in de afgelopen 15 jaar Zeer lage kosten vergeleken met commerciële vermogensbeheerders

Over APG Vermogensbeheer (2) Focus op de lange termijn met een beleggingsstrategie die is gebaseerd op interne ALM expertise Team van 450 beleggingsprofessionals wereldwijd Internationaal netwerk en dochterondernemingen in New York en Hong Kong Vermogen grotendeels (80%) intern beheerd: flexibiliteit en lage kosten Extern beheer alleen als intern beheer geen waarde toevoegt of als het goedkoper is Groot aantal breed gespreide interne portefeuilles waardoor risico en rendement maatwerk mogelijk is

Doelstelling APG en APG Vermogensbeheer Ambitie APG: Met maatwerk vermogensbeheer bijdragen aan de doelstelling van de pensioenfondsklant: een goed pensioen voor een redelijke prijs Lange termijn rendementsdoelstelling ca. 7% nominaal 4% reëel, 2% inflatie, 1% loongroei 1% meer beleggingsrendement staat gelijk aan 6-7% pensioenpremie Realiseren ambitie opdrachtgever vereist beleggen in reële activa Beheersen van reële beleggingsrisico’s Door spreiding over beleggingscategorieën, -strategieën en landen

Organigram APG Vermogensbeheer Board of Directors Legal & Tax Department Accountmanagement & IR Human Resource Public Relations Executive Office Allocation & Research Allocation Global Tactical Asset Allocation Strategy & Research Portfolio Analytics & Business Management Equity Global Thematic Fund Fundamental Stock Selection Convertibles Fund Quantitative Equity Strategies External Management Securities Lending Equity Trading Portfolio Analytics & Business Management Fixed Income Core Bond fund Government Fund Index Linked Bond Fund Portfolio Analytics & Business Management Alternative Investments Commodities Real Estate Hedge Funds Treasury & Trading Infrastructure Private Equity Structured Credits & Loans Portfolio Analytics & Business Management Business Management Program Office Investments and Information Services Business Control Investment Control Global ICT APG Investments US APG Investments Asia

APG’s Investment beliefs Geven richting aan de wijze waarop APG de beleggingsstrategie voor het pensionefonds uitvoert Beliefs zijn gebaseerd op academische inzichten, praktische ervaring en huidige visie op kritische succesfactoren Beliefs hebben betrekking op: Werking financiële markten Voordelen lange termijn perspectief voor pensioenbelegger en Succesfactoren voor een beleggingsorganisatie

APG’s Investment beliefs: een selectie Beleggingsrisico wordt beloond Diversificatie is een “free lunch” Financiële markten zijn niet volledig efficiënt Er bestaat een premie voor illiquiditeit Beleggen voor de lange termijn loont Mensen en cultuur zijn kritische succesfactoren

Samenvatting Beleggingsstrategie Hoofdlijn 1: strategische portefeuille Komende jaren bescheiden veranderingen in samenstelling portefeuille Meer reële activa en private markten Vergroting rentelooptijd portefeuille i.v.m. FTK Integratie ESG-factoren* in beleggingsproces Lange termijn focus blijft voorop staan Hoofdlijn 2: introductie nieuwe beleggingsraamwerk Expliciete koppeling beleggingen en verplichtingen Onderscheid twee portefeuilles: LHP en ROP Focus op innovatieve beleggingsstrategieën * ESG = factoren Environmental, Social & Governance

Innovatieve Beleggingsstrategieën Een natuurlijke volgende stap in het transformatie proces van de investeringsportfolio. Profiteren van kennis en deskundigheid binnen de organisatie Circa € 5 miljard beschikbaar voor innovatie strategieën Innovatie Comité identificeert kansrijke innovaties, prioriteert en geeft strategische initiatieven zonder een natuurlijk eigenaar in de organisatie een kans Criteria voor ideeën Verhogen en/of beperken van risico’s binnen de totale portfolio Opschaalbaarheid Behoeft langer tijdsbestek om zich te bewijzen Past binnen de kernwaarden van de organisatie

Beleggingsbeleid APG Lange termijn balans tussen realiseren van maximaal reëel rendement en acceptabele reële risico’s Brede spreiding over beleggingscategorieën, -strategieën en landen Beleggingscategorieën, naast aandelen en vastrentende waarden ook ‘alternatives’, zoals Vastgoed, Private Equity, Grondstoffen en Hedge Funds Strategieën, gericht op de lange termijn, specifieke sectoren en/of thema’s, titelselectie Wereldwijde markten, beleggingen in alle relevante regio’s en landen met grote allocatie naar opkomende markten Profiteren van lange termijn horizon pensioenfonds Innovatieve beleggingen creëren (“de winnaars van morgen”) *: Risico: de kans dat een verwachting niet uitkomt

APG Assets Under Management portfolio (March 1) Aandelen 36.2% Private Equity 3.6% Vastrentende waarden 33.6% Geïndexeerde obligaties 6.9% Onroerend goed 9.2% Infrastructuur 1.1% Grondstoffen 3.3% Hedge funds 4.4% Innovatie 0.2% Other 1.5% Beleggingsbeleid balanceert tussen een reëel rendement en reëel risico: Over lange termijn Binnen toezichtskaders

APG Assets Under Management portfolio (March 1)

Agenda Introductie APG Vermogensbeheer Hoe ziet ons beleggingsbeleid er uit in praktijk? Wat onderscheid een lange termijn van een korte termijn belegger? Het belang van: Inflatie Conjunctuur cycli en macro economie Horizon effecten in risico’s Leeftijdsafhankelijk beleggingsbeleid

Belang van inflatie (reële rendementen) Inflatie verlaagt de koopkracht Dit gaat exponentieel: met name belangrijk voor lange termijn Voorbeeld: indexatie van pensioenen Voor een 65-jarige bestaat ongeveer een derde van pensioen uit indexatie toezeggingen Niet indexeren betekent dat 70% laatste verdiende loon pensioen reduceert tot 50% hiervan Bron: DNB Kwartaalbericht, December 2006

Belang van inflatie Zelfs een tijdelijke inflatie schok verschlechtert de reële koopkracht

Conjunctuur cycli en rendementen Veel literatuur op het gebied van “voorspelbaarheid” van aandelen en obligatierendementen (Campbell 1987, Campbell and Shiller 1988...) Dit betekent niet dat markten inefficient zijn (Fama 1991) Bij aandelen kan deze dynamiek bv verklaard worden door: Verwachte winsten Risiso premies Kapitaal structuur van ondernemingen Termijn structuur van rentes Gerelateerd aan conjunctuur cycli en economische groei

Business cycles Rendementen, risico’s en correlaties zijn afhankelijk van de cyclus

dfgfs Bron: Dahlquist and Harvey 2001

Waarderingsgrootheden en cyclus Campbell and Viceira (2002) Aandelen rendementen: dividend/prijs verhouding Obligatie rendementen: korte rente, verschil tussen lange en korte rente Fama and French (1989): Conjunctuur cycli Lange termijn dividend-prijs verhouding en krediet risico premie gerelateerd aan langere cycli Termijn premie meer met kortere cycli Cochrane (1999): “This phenomenon (predictability) occurs over business cycle and longer horizons. Daily, weekly and monthly stock returns are still close to unpredictable.”

Implicaties voor tijdsvariatie in rendementen Rendementsperspectief Tactisch beleggingsbeleid Vinden van een optimale timing strategie is een uitdaging Risico perspectief - Risico’s en correlaties kunnen aanzienlijk veranderen met de beleggingshorizon Merton en Samuelson (1969, 1971): optimale beleggingsmixen zijn verschillend voor lange en korte termijn beleggers Heeft gevolgen voor strategisch beleggingsbeleid

Risico’s verschillen over de beleggingshorizon…. Bron: Campbell and Viceira 2005

....verbanden met inflatie en tussen beleggingscategorieen ook..... Bron: Hoevenaars (2008) Correlation 10 Correlatie reele aandelenrendementen en T-bills Correlatie reele aandelenrendementen en grondstoffen Correlatie aandelenrendementen en inflatie

Lange termijn vs korte termijn beleggingsbeleid Horizon effecten in risico’s, correlaties tussen beleggingscategorieen en met inflatie Dit onderscheid een lange termijn belegger van een korte termijn belegger …en leidt tot tijdsdiversificatie binnen een beleggingscategorie: aandelen lijken minder risicovol en betere inflatie hedge op lange termijn Lange termijn beleggers houden niet alleen rekening met risicospreiding tussen beleggingscategorieën, maar ook met spreiding over de tijd binnen een beleggingscategorie

Agenda Introductie APG Vermogensbeheer Hoe ziet ons beleggingsbeleid er uit in praktijk? Wat onderscheid een lange termijn van een korte termijn belegger? Inflatie Conjunctuur cycli en macro economie Horizon effecten in risico’s Leeftijdsafhankelijk beleggingsbeleid

Leeftijdsafhankelijk beleggingsbeleid Persoonlijk vermogen = menselijk + financieel kapitaal Menselijk kapitaal (obligatie) Persoonlijk vermogen Financieel kapitaal (beleggen) FC Start van loopbaan Pensioen Leeftijd

Leeftijdsafhankelijk beleggingsbeleid Belangrijke motivatie is dat menselijk kapitaal (MK) gelijk is aan de verdisconteerde waarde van het verwachte toekomstige arbeidsinkomen MK kan dus eigenlijk worden gezien als een obligatie MK is hoog voor jonge individuen (‘hoge’ obligatie belegging) en laag wanneer iemand de pensioenleeftijd nadert (‘lage’ obligatie belegging) Gevolg: meer aandelen voor jongere individuen, meer obligaties wanneer de pensioenleeftijd nadert

Leeftijdsafhankelijk pensioenbeleid? Uitdaging: beschouw pensioenbeleid vanuit verschillende voorkeuren van jongere en oudere deelnemers Huidige defined benefit pensioenbeleid: Uniforme beleggingsmix voor alle leeftijden Uniforme indexatie beleid voor alle leeftijden Veelbelovende route: combinatie van voordelen van intergenerationele risico deling en collectiviteit en leeftijdsafhankelijk beleggingsbeleid: Jongeren hoger verwacht rendement en meer risico Ouderen meer zekerheid

Tenslotte.... APG belegt voor een hoog stabiel reëel rendement: Spreiden: beleggingscategorieën, strategieën en regio’s Mix verschuift naar reële beleggingscategorieën en private markten Inflatie compensatie is essentieel voor een goed reëel pensioen Horizon effecten in risico’s onderscheiden een lange van een korte termijn belegger: Risicoverbanden tussen beleggingen en met inflatie Leeftijdsafhankelijk beleggingsbeleid is een veelbelovende route