Koen Van De Steene Fortis Bank De troeven van de farmasector

De troeven van de farmasector ? Cash Beleggersdag, 18 november 2006 Koen Van de Steene Aandelenanalist Healthcare

De gezondheidssector is meer dan farma Health Care Equipment 12% Health Care Services 12% Pharma 68% Biotech 8%

Grootste bedrijven wereldwijd (gezondheidssector)

Uitzonderlijke karakteristieken : Defensieve groeisector Sterke groei Gedreven door Onderzoek & Ontwikkeling Hoge winstmarges Defensieve belegging => Hoge waardering

Farma-industrie onder druk Defensief  Succesvolle medicijnen uit de markt  Aanvallen op patenten  Strengere overheidsregulering  Prijsdruk  Parallelle import goedkope medicijnen Groei  Veel medicijnen met patentverval  Weinig nieuwe medicijnen  Geen goedkeuring nieuwe medicijnen  Succes van generieken

Massale patentexpiraties => vloek voor farma, zegen voor generieken Bron : Lehman Brothers, AG Edwards, Citigroup, SG Cowen

Relatieve waardering naar dieptepunt in de VS Koers/Winst S&P Healthcare gedeeld door Koers/Winst S&P500

Neutraal op Healthcare Negatief -Patenten vervallen van succesvolle medicijnen + Substitutie- effect ? -Overheidstekort en in Gezondheids- voorziening worden beperkt -Nog relatief beperkt aantal nieuwe medicijnen -Omzetgroei neemt af -Democratische overwinning VS Positief +Fusies en overnames +Grotere subsidiëring aankoop medicijnen voor ouderen (VS) +Massale kostenbesparin gen ? +Nieuwe medicijnen in de pijplijnen worden matuurder +Winstgroei gehandhaafd +Sector rotatie

Veel potentieel op lange termijn  Verouderende bevolking !!!  babyboomers 60+ vanaf 2010  Nieuwe ziektedomeinen  “Moderne” ziektes : obesitas, cholesterol, diabetes, depressie, …  Nieuwe medicijnen  Quid prijspeil ???  Aanzienlijk hogere medische gezondheidszorg kan zwaar wegen op overheidsbudgetten => prijsdalingen ter compensatie ?

Selectie van koopaanbevelingen  Novartis  Sanofi  Pfizer  Omega Pharma

Novartis  Sterke portefeuille medicijnen  Beloftevolle pijplijn & news flow  Versterking vaccins & generieken  Hoger dan gemiddelde groei (13%) & niet duur (PE07 x16.8)

Sanofi-Aventis  Lage waardering (PE07 x12.8)  Brede jonge pijplijn  Acomplia nieuwe blockbuster  Recent verlaagd risicoprofiel (Plavix !)

Pfizer  Goedkoopste farma-aandeel (PE07 x12.4)  Geen omzetgroei maar gecompenseerd door kostenbesparingen  Risico’s verminderen, start met schone lei  Nieuw cholesterol medicijn mogelijks grootste ooit (torcetrapib)

Omega Pharma  Versnelling herfocusing op (kleiner) aantal merkproducten  Internationalisering activiteiten met synergiepotentieel, Bittner !  Catalysatoren : nieuwe CEO & beursgang B2B activiteiten, turnaround Franse activiteiten  Geen dure waardering (PE07 x13.5)

Dank u!