Vodafone MAR 2008 Marc Swaenen

Vodafone

Uitdagingen • Vodafone is WW leider in mobiele telecommunicatie •206 mln klanten 30/06 naar 221 mln 31/12 • Uitdagingen •Marktaandeel behouden in verzadigde markten •Marktaandeel uitbouwen in niet verzadigde markten •Innovatieve produkten lanceren •Balans vinden tussen consumers en business •Kostenbeheersing • tov. overheidsregulaties qua prijzen: vb. roaming • Tov. concurrenten om prijzenslag te vermijden

Historiek • 1984: Racal Telecom Limited afgesplitst van Racal Electronics • 1988: 20% van de aandelen naar het publiek • 1991: naamswijziging naar Vodafone Group • 1999: merger met Air Touch Communications • 2000: overname Mannesmann AG • 2001: overname of strategische alliantie met Eircell, China Mobile, Swisscom Mobile, TDC Mobil Denmark • 2004: opstart van partnering network (Hong Kong), Soafaricom (Kenya) • 2005: overname MobiFon (Roemenië) en Oskar Mobile (Tjechië) • 2006: overname Telsim Mobil Hizmetieri (Turkije) • 2007: overname Hutchison Essar (India), Tele 2

Historiek Technisch • 2001: WW 1ste 3G roaming call tussen Spanje en Japan • 2002: Mobile payment in UK, Germany en Italy, GPRS in EU, • Mobile Office en Remote Access • 2004: lancering 3G/GPRS data cards • 2006: Mobile TV en Radio DJ via 3G telefoons en PC’s via HSDPA (sneller dan 3G) • 2007: IM (Instant Messaging) via mobiele handsets: overeenkomst met Microsoft en Yahoo • 2007: Mobilisering van het internet: YouTube (video rendering), Google (Google Maps), eBay, MySpace.com

Basisgegevens Impairment losses 2007: 11,600 voor Germany & Italy 2006 voor Germany: 23, vs Excha Diff of translation Foreign Operations

Aantal SIM’s 2007/12 in € 2007Omzet/M2006Omzet/M2005Omzet/M EU (mln) n Germany , , ,3 n Italy , , ,4 n UK (Gbp) , , ,6 n Spanje , , ,2 EMAPA East. EU n Turkey ME/A/As n India n S-Africa Pacific Inwoners : 1.1 mld : 14% MS tov potentieel Stijging aaantal klanten, daling omzet per klant

SIM’s vs Omzet en EBITDA Marge HY In Gbp 2007OmzetEBITDA2006OmzetEBITDA EU , ,5 n Germany , ,7 n Italy , ,9 n UK , ,8 n Spanje , ,8 EMAPA , ,8 EU EMAPA Groei EMAPA maar EBITDA marges dalen snel

Commentaar n Positief: –Groei in aantal SIM’s in Emerging Markets –Grote cash flow en beperkte schuldgraad –investering in EU : 4.2 bn £ in 3G en HSDPA netwerk, India: 1 bn £ –60% winstuitkering –Innovatie: nieuwe diensten moeten groei verzekeren. –Als WW leider vooraan qua inovatie n Negatief: –EBITDA marges onder druk en geen outlook voor 2007/2008 –EU verzadigd en marges dalen sneller dan shift van voice naar data en andere diensten –Emerging markets EBIT nog veel lager dan EBITDA door massale investeringen in netwerk: covering als kwaliteit –Winstverbetering is niet op operationeel vlak.

Vooruitzichten & Analisten

Conclusie & Concurrentie n Beoordeling op K/W: niet mogelijk n Hoog dividendrendement ook naar de toekomst n K/BW = 1.28 = laag tov. de concurrenten n Schuldgraad = 27% van EV = laag tov. de concurrenten –+ hoge cash flow om schuld af te lossen

Conclusie Fundamenteel n Investeringen in netwerk en overnames zullen noodzakelijk blijven tenzij men netwerksharing gaat doen. n Consumptie voice en data nemen toe maar aan lagere prijs in EU, dit dient volledig geneutraliseerd te worden met inkomsten van Emerging markets en het aanbieden van nieuwe services n Ook in EM daalt de EBITDA marge reeds n Hoog dividendrendement geeft een buffer voor koerscorrecties? n Geen aankoop. Strategische vooruitzichten geven nog onvoldoende compenserend rendement en dienen te worden opgevolgd.

Conclusie Technisch LT 200 Daags gemiddelde is nog stijgend MAAR Dead Cross in de maak (Elliot Wave: ABC Correctie in 3 fazen)

Conclusie Technisch KT Korte termijn: top 8 jan 193,80 dalende trend Fibonnaci (50%) steunlijn op 152,5 en 141,90 (62%) RSI: geen divergentie evolueert naar een oversold situatie Stochastic: geen divergentie MACD: verkoopsignaal in W1 van Jan 191,30 geen reversal

Eindconclusie n Fundamenteel: –Strategie Emerging Markets werpt nog geen vruchten af. –Opvolgen n Technisch: –LT Dead cross in de maak: afblijven –KT Geen divergentie of reversal te zien dus nog geen trendomkeer –Don’t go against the trend –Afblijven