MEER MET MINDER KAREL LANNOO, CEPS 1

STATE OF THE UNION: IS EUROPE STILL THE ANSWER? Zeer labiel, we zitten op onbetreden terrein EU groeide steeds laatste 60 jaar, nu vertrekt 2e grootste lidstaat (16% BNP EU!) Wat wordt nieuwe deal met VK? Jaar van verkiezingen en referenda Drie ‘State of the Union’ speeches (ipv 1) zegt voldoende. De duidelijkste was die van Draghi, niet die van Juncker ‘Common challenges should be addressed via supranational instead of intergovernmental strategies’ ‘Europe is still the answer’ Geen consensus over weg vooruit Te veel kapiteinen op het schip 2

≠ STEUN VOOR EU BIJ PUBLIEKE OPINIE Source: eurobarometer 3 Bron: Eurobarometer 2016

ECONOMIE IN BETERE VORM Zware middelen (QE) blijken eindelijk wat resultaten af te werpen Groei 1.6% euro, 1.7% UK, 1.3% US Inflatie (nu 0.2%) stijgend, naar 0.6% eind dit jaar Kredietverlening Zuid-Europa groeit terug, spread Noord- Zuid bijna verdwenen Maar ECB opkoop-plan is ‘ongelijk’ verdeeld En bevoordeligd rijkere staten meer Lage (of negatieve) rente heeft desastreuse impact op financiële sector -0.4% voor geld van ECB Zorgen over winstgevendheid van sector, en impact Hoe terug naar normaal? Wat zal impact zijn op markten? 4

5 EU KREDIET MARKT

ER BLIJFT VEEL TE DOEN EU is een onvolledige unie, te veel ‘werven’ EU belooft altijd maar, maar moet blijven reglementeren om beloftes te realiseren ‘Cost of non-Europe’ blijft probleem Energie Transport Vrije beroepen Digitaal Kapitaalmarkten En lidstaten blijven achter 6

ELECTRICITEITS-PRIJZEN VERSCHIL 1:3 7

VRIJE BEROEPEN 8

GOEDEREN TRANSPORT Source: EU Commission 9

KAPITAALMARKT VGL EU - US Bron: CEPS 2016

100 BN COMPANIES Anheuser-Busch InBev HSBC British American Tobacco Total Inditex SAP L'Oreal BP AstraZeneca GlaxoSmithKline Royal Dutch Shell Siemens Novo Nordisk Sanofi Vodafone Group SabMiller Apple Google Microsoft Amazon.com Exxon Mobil Johnson & Johnson Facebook General Electric AT&T JP Morgan Chase Procter & Gamble Wells Fargo Wal-Mart Stores Verizon Communications Pfizer Chevron Coca-Cola Intel Merck Berkshire Hathaway Oracle Comcast Home Depot Cisco Systems Bank of America Visa Philip Morris International PepsiCo IBM Walt Disney Citigroup UnitedHealth Group Amgen Medtronic Mastercard 3M KraftHeinze Gilead Sciences Schlumberger Abbvie McDonald's

BN COMPANIES EU TE WEINIG IT

EU SPAARTEGOEDEN TEVEEL IN DEPOSITO’S 13 Source: CEPS 2016

EU FONDSEN MARKT GEFRAGMENTEERD Aantal fondsen en gemiddelde grootte EU - US (2014) 14 Total expense ratio: 1.8% in EU, 0.8% in US

CONCLUSIES EU moet vooruit en hervormen Stilstand is geen optie EU Commissie is te voorzichtig, te weinig aansprakelijk en heeft te veel Commissarissen EU functioneert teveel als VN Terugkeer naar meer macht voor lidstaten is geen oplossing We zijn meer Europees dan we beseffen ECB reeds te ‘nationaal’ in QE Terug minder eengemaakte markt? Fragmentatie is een kost, is moeilijk te overkomen, zeker in diensten en kapitaal markten ‘Europe is still the answer’ 15