KW’s in de praktijk Symposium HCC 6 november 2010 Ronald Kok Analist.nl / Beursupdate.tv K/W's in de praktijk, HCC Culemborg

Inhoud Definitie k/w Goeroes over de k/w Onderzoek Eurostoxx 600 Gevaren Voorbeelden Conclusie K/W's in de praktijk, HCC Culemborg

Definitie K/W = koers/ winstverhouding = koers / winst per aandeel koers = 100, wpa = 5: 100/5 = 20 W/K = winst / koersverhouding = winst per aandeel / koers koers = 100, wpa = 5: 5/100= K/W's in de praktijk, HCC Culemborg3 “ K/W mag dus niet te laag zijn voor het bedrijf anders wordt het zo overgenomen ”

K/W definitie Wat betekent een k/w van 20? K/W's in de praktijk, HCC Culemborg4 20 x maal de winst “moet” de koers van het aandeel zijn De koers is 100% -> 100 / 20 = 5% winstgroei! Reciproque K/W = verwacht rendement

Lage winst = hoge k/w K/W's in de praktijk, HCC Culemborg5

Hoge K/W betekent hoge vereiste groei K/W's in de praktijk, HCC Culemborg6

Goeroes over de K/W Graham & Dodd : 5 tot 8 jaarsgemiddelde Warren Buffett: “prima maar er zijn meer factoren” Shiller: dempen van invloeden cycli: 10 jaarsgemiddelde K/W's in de praktijk, HCC Culemborg7

K/W’s op lange termijn K/W's in de praktijk, HCC Culemborg8

Lange termijn verband K/W en koersen K/W's in de praktijk, HCC Culemborg9

CAPE: cyclical adjusted PE Hoge en lage K/W’s: negatief verband K/W's in de praktijk, HCC Culemborg10

Hoge versus lage K/W’s Lage K/W’s -> hogere rendementen K/W's in de praktijk, HCC Culemborg11

10 jaar: negatieve relatie Campbell & Shiller K/W's in de praktijk, HCC Culemborg12

20 jaar: negatieve relatie Campbell & Shiller K/W's in de praktijk, HCC Culemborg13

Eurostoxx 600 Onderzoek KBC Securities K/W's in de praktijk, HCC Culemborg14 Aandelen met de laagste k/w’s doen het beter dan die met hogere k/w’s

Gevaren K/W Schattingsrisico Negeren van groei Risico K/W's in de praktijk, HCC Culemborg15 Luchtje aan: te laag te hoog

Schattingsrisico’s Lastig om het resultaat per aandeel in te schatten Om de invloed van uitschieters te verminderen zijn er de Shillers P/E en de Forward P/E Sectoren, risico’s en economieen veranderen continu, inschatting wpa is dus zeer lastig K/W's in de praktijk, HCC Culemborg16

Risico’s Omgekeerde van K/W = geëist rendement Geëist rendement negeert echter risico Risico muteert continu: m.a.w. niet alle informatie zit in het geëiste rendement K/W's in de praktijk, HCC Culemborg17

Negeren van groei Groeiaandelen vallen buiten de boot: Toekomstige kasstromen worden genegeerd DCF-methode biedt hier uitkomst K/W's in de praktijk, HCC Culemborg18

K/W Ahold K/W's in de praktijk, HCC Culemborg19

K/W’s supermarkten K/W's in de praktijk, HCC Culemborg20

K/W Shell K/W's in de praktijk, HCC Culemborg21

K/W’s oliesector K/W's in de praktijk, HCC Culemborg22

K/W Philips K/W's in de praktijk, HCC Culemborg23

Conclusie Negatieve relatie koers en K/W K/W is echter niet zaligmakend Andere methodieken blijven nodig Leverage wordt genegeerd Presentatie wordt ook op Analist.nl gepubliceerd Alle koers/winst-verhoudingen en andere fundamentele en kwantitatieve variabelen nu ook op Analist.nl aanwezig onder Pro (gratis) K/W's in de praktijk, HCC Culemborg24