College t/m opgave opgave 10.11

Hoofdstuk 10 Eigen vermogen deel Soorten aandelen 10.7 Dividend betaling 10.8 Emissie van aandelen 10.9 Emissieprijs Verandering in Aandelenvermogen Reserves

3 soorten aandelen Aandelen aan toonder (NV) Aandelen op naam (BV) Preferente aandelen: voorkeur bij winst en liquidatie Cumulatief preferente aandelen: ook achterstallig dividend Prioriteitsaandelen: extra zeggenschap

4 Winstverdeling Eenmanszaak, VOF, CV, Maatschap Eenmanszaak: -> winst naar de eigenaar winst = inkomsten Eigenaar moet hierover inkomstenbelasting betalen V.O.F/ CV: -> winst naar de (stille) vennoten winst = inkomsten vennoten moeten afzonderlijk inkomstenbelasting betalen Maatschap: zie eenmanszaak/ VOF

5 Winstverdeling Stichting, Vereniging Stichting: maakt in principe geen winst Vereniging: maakt in principe geen winst

6 Winstverdeling Naamloze vennootschap en BV N.V./ B.V.: winst verdelen over: - commissarissen/bestuurders ( Tantièmes) - vennootschapsbelasting - aandeelhouders (dividend) - reserve (winstinhouding) ! Dividend altijd als een % van geplaatste aandelenvermogen ! Over dividend wordt altijd 15% dividendbelasting als voorheffing ingehouden

7 Winstverdeling Winstsaldo€ Tantième€ Venn.schapsbelast. 25% € Winst na belasting (voor tantièmes)€ Er wordt 20% bruto-dividend uitgekeerd. Geplaatst aandelen vermogen is € Tantième€ Dividend (85% van 20% van € ) € Div. belasting(15% van 20% van € ) € € Toevoegen winstreserve €

8 Journaalposten Winstverdeling Beschikbaar stellen vennootschapsbelasting: 991 vennootschapsbelasting aan 161 te betalen VPB Beschikbaar stellen winst om te verdelen: 999 overboekingsrekening aan 048winst na belasting boekjaar Beschikbaar stellen dividend en tantièmes: 048 Winst na belasting aan 163 te betalen dividend te betalen dividend belasting Winstreserve te betalen tantièmes

9 Beschikbaar stellen interimdividend: 162 Interimdividend2.000 aan 163 te betalen dividend te betalen dividend belasting te betalen dividend3.000 aan 110 bank te betalen dividend belasting4.800 aan110 Bank4.800

10 Verdelen winst met Stockdividend: 048 Winst na belasting aan 042 Uit te reiken aandelen 164 Te betalen dividend belasting 044 Winstreserve 042 Uit te reiken aandelen aan041 aandelen in portefeuille

opgave 23.14

Emissie van aandelen

Plaatsen van aandelen (emissie) Stap 1: Prospectus informatie over: onderneming product –emissievoorwaarden –productomschrijving –risico's –kosten

Stap 2: Plaatsen van aandelen: Onderhands Onderhands: direct bij een financier vaak participatiemaatschappijen of durfkapitalisten Durfkapitaal (venture capital): financiering van ondernemingen met hoge risico's,meestal startende ondernemingen door venture capitalists of banken.

Stap 2: Plaatsen van aandelen: Openbaar Openbaar 1.Vrije inschrijving: voor iedereen 2.Voorkeursemissie of Claimemissie: = voor houders van (oude)aandelen van dit bedrijf Als bewijs van oud-aandeelhouderschap krijg je een dividendbewijs (claim)

Emissiekosten: bemiddeling en uitgeven via bank, prospectus Guichet-emissie: aandelenuitgifte via bank (alle kosten en risico's bij de uitgevende onderneming) Overgenomen emissie: bank neemt alles over.

Waarde claim: (Nieuwe Koers aandeel - Emissiekoers) aantal benodigde claims Intrinsieke waarde claim: Verwachte beurswaarde €147,50 Emissiekoers € 140. Per 3 aandelen heb je 1 claims nodig Waarde is dus € 7,50/3 = € 2,50

Voorbeeld Er zijn aandelen in omloop. Er worden nieuwe aandelen uitgegeven. Emissiekoers: € 140 Huidige koers: € 150 Aantal benodigde claims per nieuw aandeel: / = 3 Beurswaarde voor emissie: x € 150 = € 90 mln Beurswaarde na emissie: 90 mln x € 140 = € 118 mln Verwachte Beurswaarde na emissie: € 118 mln / = €147,50.

Kapitalisatie Kapitalisatie: Reserves / Geplaatst Aandelenvermogen Heineken (2007): Aandelenkapitaal 784 Reserves 692 Ingehouden winsten Kapitalisatiegraad: / 784 = 5,89 Onderkapitalisatie: reserves > geplaatst aandelenvermogen Overkapitalisatie: meer vermogen aangetrokken dan rendabel te maken (bijv. veel liquide middelen)

Aanpassen Aandelen vermogen en reserves: Door: afstempeling aandelen (nominale waarde lager maken) Uitgeven bonusaandelen (tlv agio) (meestal belast) Inkoop eigen aandelen (beperkt toegestaan) Kapitaalverwatering (Dilution): lagere prijs per aandeel door nieuwe aandelen (meestal ook lagere winst)

Heineken 2008, 2007 en 2006 Eigen vermogen: Aandelenkapitaal Reserves (74) Ingehouden winsten Minderheidsbelangen (307 corr) 511 Totaal eigen vermogen (5711 cor) 5.520

Afstempeling voorbeeld Afstempeling Balans Vaste activa1000Aandelenvermogen30001 Vlottende activa2000Vreemd vermogen2000 Verliessaldo Balans Vaste activa1000Aandelenvermogen30000,1300 Vlottende activa2000Vreemd vermogen2000 VerliessaldoReserves

Kapitalisatie onderzoek (Duffhues) Nominale waarde van aandelen niet veel betekenis. Reserves niet beter dan Aandelenvermogen. Wel van belang: rentabiliteitswaarde van het EV. Onderkapitalisatie: inhouden van winsten is gunstige rentabiliteit uit het verleden eerder een teken van toekomstige kasstromen dan van een optimale vermogensstructuur.

Eigen vermogen op de balans Geplaatst en gestort aandelenvermogen Reserves: - Algemeen (vaak door winstinhouding) - Agioreserve (plaatsing boven pari) - Herwaarderingsreserve (waardestijging VA) - Wettelijke reserve (bijv. bij R en D op de balans) - Valutaverschillen - (Stille/ geheime reserves): als bezittingen toch meer waard zijn dan op balans vermeld

opgave 10.11