In de schaduw van de boortorens: Economische vooruitzichten & Beleggingsstrategie Luk Van Heden, Chief Strategist Maart 2006.

Presentatie over: "In de schaduw van de boortorens: Economische vooruitzichten & Beleggingsstrategie Luk Van Heden, Chief Strategist Maart 2006."— Transcript van de presentatie:

1 In de schaduw van de boortorens: Economische vooruitzichten & Beleggingsstrategie Luk Van Heden, Chief Strategist Maart 2006

2 2 Overzicht Korte terugblik Winstvooruitzichten Risico’s Rentevooruitzichten Waardering Accenten in de portefeuille

3 3 Korte terugblik

4 4 Beurzen zijn cyclisch

5 5 … en volatiel 1ste valse start: 9.11 2de valse start: Enron 3de valse start:verzekeraars Invasie Irak

6 6 Hoever staan we ? Stijging t.o.v. dieptepunt Verwijderd van vorig record BEL-20+ 172%+ 5% EUROSTOXX+ 105%- 31% NASDAQ+ 103%- 55% DJ+ 50%- 7%

7 7 Korte terugblik Waardering

8 In hoeverre rationeel ? Lange termijn RATIONELE vertaling fundamentals Economische groei Inflatie Winst Rente Waarde + Korte termijn EMOTIONELE inschatting onzekerheid Risicopremie = KOERS

9 9 1. De factor ‘groei’ (= winst per aandeel)

10 10 2. De factor ‘waarde’ (= inverse van de rente)

11 11 1 x 2 = Fed-model S&P-500 Winst rente index

12 12 Bronnen van rendement

13 13 1 x 2 = Fed-model MSCI-EMU Winst rente index

14 Extreem negatieve scenario’s verdisconteerd rente winstgroei DUUR GOEDKOOP

15 Rente stijgt… … tot 6,5 – 7,5% ? rente winstgroei DUUR GOEDKOOP

16 Recessie ? rente winstgroei DUUR GOEDKOOP

17 17 Europa: Dividendrendement vs depositorente

18 18 Absolute maatstaven van waardering: noch duur, noch goedkoop VS: 16,0 EMU: 12,8 Maart 2003 Dieptepunt beurs

19 19 Winstherzieningen - VS goedkoop

20 20 Winstvooruitzichten: ruimte voor positieve verrassingen 2004 2005 2006 ???

21 21 Korte terugblik Waardering Winstvooruitzichten

22 22 Duur van recessies en expansiefasen ? ? ?

23 23 Krachtlijnen Hoogconjunctuur VS VK EMU JP

24 24 Verenigde Staten Locomotief stoomt gewoon door

25 25 Wereldconjunctuur Sterke groei in Emerging Markets 2005

26 26 Puike winstontwikkeling 2005.01 + 13,4% 2005.02 + 11,6% 2005.03 + 13,7% 2005.04 + 14,5%

27 27 Nooit was ondernemen zo lonend

28 28 Consensusverwachtingen: niet overdreven optimistisch VS: + 11,3% EMU: + 9,8%

29 29 Korte terugblik Waardering Winstvooruitzichten Rentevooruitzichten

30 30 Inflatie …hoezo ?

31 Energiekosten niet overdrijven

32 32 Inflatie Kerninflatie blijft binnen de perken

33 Einde rentecyclus in zicht Beleidsrentes (in %) Scenario KBC Asset Management

34 Obligatierente Hoe laag is laag ?

35 35 Korte terugblik Waardering Winstvooruitzichten Rentevooruitzichten Risico’s

36 36 Olieprijzen Huizenmarkt: een bubble ? Spaar- en investeringsbalans uit evenwicht De factor ‘China’ Jobcreatie Terreur

37 37 Oog hebben voor de risico’s

38 38 Een bubble in de Amerikaanse huizenmarkt ?

39 39 Conjunctuur en inverse rentecurve

40 40 Wereld uit balans Top 5 van de handelspartners waarmee in 2004 een handelstekort bestond China-162 miljard USD Japan-75 miljard USD Canada-65 miljard USD Duitsland-45 miljard USD Mexico-45 miljard USD p.m. Totaal handelstekort in 2004: 651 miljard USD

41 41 VS - Eindelijk weer jobcreatie Werkgelegenheid (dieptepunt recessie = 100) Jobless recovery 1991 Jobloss recovery 2002-2003

42 42 Verwachte returns Obligaties: + 2,4% Coupon : 3,4% Effect rente: - 1,0% Cash : + 2,25% Aandelen: +8,6% Dividendrendement: 2,8% Winsteffect: +9,8% Effect rente: -3,8%

43 43 Korte terugblik Waardering Winstvooruitzichten Rentevooruitzichten Risico’s Accenten in de portefeuille

44 44 Europa overwogen Duitsland ! Large caps Buy backs - High Dividend Emerging lonkt: Azië - Centraal-Europa - Turkije Defensieve groeiers Farma - Water

45 45 Het blauwe goud Waterindustrie binnen de nutssector Water is waardevoller dan enig andere grondstof Geen substituten voorhanden De vraag is niet-cyclisch, maar vertoont trentgroei van 3.5% Onevenwicht in vraag en aanbod : Azië 60% van wereldbevolking beschikt maar over 36% van de waterreserves Pollutie en strengere kwaliteitsnormen verhogen de kosten en maken nieuwe investeringen onontbeerlijk

46 46

47 47 Utilities:Veolia, Suez, RWE, Pennon, Severn Trent, Kelda, Acqua America, California Water Service, … China: Hyflux, Bio-Treat Technologies, Sinomem Technologies Testen: Danaher Pompen, Filters: Pentair; Ebara, Geberit Infra-structuur: Insituform Technologies, Ameron Engineering: Tetra Tech Filtratie: Zenon Environmental, Calgon Carbon

48 48 Succes !!! Vragen ???