“New Barbarians at the Gate” venture capital en private equity door Ties van der Laan Ties Corporate Finance 10, rue des Alouettes, L-1121 Luxemburg-Cents Luxemburg m , t/f e i Venture Capitalists

 Geschiedenis  Karakteristieken  Wie ze zijn  Wat ze zoeken  Hoe ze werken  Enkele cijfers  VC’s vs. hedgefunds Venture capitalists

Geschiedenis  Begonnen in de VS rond 1900  Rijke families (Rockefellers) investeerden als business angels buiten hun eigen conglomeraten  1ste keer verschil tussen eigendom en management  Na WOII: professionele investeerders, de VCs  Begin 60er jaren naar UK  Begin 80er jaren continentaal Europa (NL banken)‏

 Professionele kopers van aandelen in niet- beursgenoteerde bedrijven  Investeren geld van institutionele beleggers (IB) ‏  II = LP, fund manager = GP  Fondsen: € 10m – € 15mld (!) ‏  Deals: € 1m – verscheidene € 100m  Leeftijd investment managers: 25–55 jaar  Dealmakers met financiële achtergrond  Doel is generen van cash  Via bouwen winstgevende/verkoopbare bedrijven VC’s: karakteristieken

 1. Private equity vs. venture capital  2. Evergreens (vaak captives) vs. revolving funds  3a. Grote VCs (<10 fondsen in EU) ‏  Fondsen: verscheidene € 1bn, deals: € 1m-250m  Sector- en/of regiospecifieke onderdelen/dochters  Fund of funds  3b. Middelgrote generalisten ( fondsen) ‏  Fondsen: € m, deals: € 1m tot verscheidene € 10m  Private equity, venture capital en fund of funds  3c. Niche VCs (< 100 fondsen in EU) ‏  Fondsen: € m, deals: € 250k-5m  Gefocussed op technologie markten of niches  Combinatie van investeerders met/zonder industriekennis  Merendeel is venture capital Wie zijn de VC’s?

Venture capital (niet EVCA definitie):  < 10% van jaarlijks aangetrokken geld  Jonge bedrijven: seed, start-up, early stage  Grote, wereldwijde lege markten (technologie) ‏  Ervaren entrepreneurs  Return > 50%: € 1m in, 4 jaar later € 5m out Groei Verkoop (trade sale of beursintroductie) ‏ Wat zoeken VC’s (I) ‏

Private equity:  90% (!) van jaarlijks aangetrokken geld  Volwassen ondernemingen met omzet > € 50m  Vaak buy-outs (MBO, MBI, IBO, BIMBO etc.) ‏  Ook: P2P (“public to private”), secondary buy-out  Nauwelijks marktspecialisatie  Rendement > 20%: € 10m in, na 4 jaar € 20m uit Financial engineering Kopen en bouwen Verkoop Wat zoeken VC’s? (II) ‏

Wat zoeken VC’s? (III) ‏ Investeren is vertrouwen in mensen:  PE = evenwichtige management teams  VC = entrepreneurs

 De intake (a):  Meer businessplannen dan ze kunnen lezen  Voorkeur voor introductie via netwerk  Investeren in 1% van de businessplannen  Uitgebreide due diligence: 2 tot 6 maanden Market(ing), technologie, management, juridisch, financieel PE: merendeel externe specialisten, VC: soms extern (vervolg op volgende slide) ‏ Hoe werken VC’s? (I) ‏

(vervolg van vorige slide) ‏  De intake (b):  Syndicaten (nauwelijks concurrentie tussen VCs) ‏ Deal-sourcing in andere regio’s Grotere resp. vervolginvesteringen Voorkomen tunnelvisie Zeggenschap met minderheidsaandeel  Crossborder: slechts met lokale investeerder Hoe werken VC’s? (I) ‏

 De transactie:  Soms complexe deals  Optieschema voor management  Vetorechten, bescherming: minderheidspositie en %-belang  Plaats in RvC  Schema rapportage (per maand of kwartaal) ‏  Controle over exit  Investeringscommissie beslist  Duurt ongeveer 2 maanden Hoe VC’s werken? (II) ‏

 Na de deal:  “Echte” werk begint  Frequent contact in het begin  Ondersteuning via kennis, ervaring en netwerk  Focus op: Groei Rapportage Exit/verkoop  Hands-off tenzij het fout dreigt te gaan Geen “throw of good money after bad money” Verkoop van de gezonde delen Hoe VC’s werken? (III) ‏

Cijfers (1): funds raised

Cijfers (2): capital invested

Cijfers (3): raised/invested

Cijfers (4): rendement

geld + ervaring + netwerk, professionals in niet-beursgenoteerde vaak volwassen bedrijven (PE), PE: financial engineering & buy/build & exit, VC: groei & exit rendement, voorkeur voor syndicaten met locale partijen, due diligence: 4-8 maanden Conclusie VC’s:

VC’s vs. Hedgefunds NB. Alleen actieve hedgefunds lijken op VC’s/PE Verschillen:  Beursgenoteerde bedrijven, klein belang (paar %)‏  Geen deal met management  Kortere termijn (enkele maanden)‏  Skill-based: investeren in verschillende soorten activa Overeenkomsten:  Ingeslapen management wakker maken  Hoog rendement

Mijn passie Overbruggen van de afstand tussen entrepreneurs en investeerders. Coaching van entrepreneurs en teams bij het aantrekken van financiering.

Ties Corporate Finance Ties van der Laan 10, rue des Alouettes L-1121 Luxembourg-Cents Mobile: (+352) Fax: (+352) Internet: Contact details