Kan Wiskunde de beurs kloppen? Aphilion Kan Wiskunde de beurs kloppen? Juni 2012 Jan Holvoet, Nico Goethals -- Fondsbeheerders

Kwantitatief vs Kwalitatief “Kwalitatief”: het klassieke actieve portefeuillebeheer “Kwantitatief”: cijfers & modellen; bijna volledig abstract Verwachting zou zijn dat kwalitatief beheer het haalt maar wat blijkt.... Hoe kan dit?

Lange vs. Korte Termijn Op lange termijn meer kans op winnaars met kwalitatieve analyse (?) Op korte en zelfs middellange termijn hebben bijna alle koersbewegingen te maken met waardering Zal je als fondsbeleggers daar ooit een gefundeerde uitspraak kunnen over doen? Zelfs Warren Buffet

Waardering Waardering  “reversion to the mean” Smeekt om een modelmatige, econometrische aanpak Geen paradox: “Denk op lange termijn, maar doe het dagelijks” “Buy and hold” zal altijd tot belangrijke periodes van underperformance leiden Analisten leven op een eiland Geen enkel aandeel gaat in een rechte lijn naar z’n doel

“biases” = fouten in het rationele beslissingsproces kudde-gedrag “endowment effect” “commitment” (“toewijding”) “anchoring” “Loss aversion” (paradox) Solomon Asch Loss aversion leidt tot paradox die quant aanpak oplost: als een aandeel goedkoper wordt, wordt het toch interessanter? Er is al meer geld verloren gegaan door beleggers die aandelen aanhielden die ze eigenlijk niet wilden dan om het even welke andere reden. Econometrische modellen bieden de discipline om dit op te lossen (nog los van hoe goed ze presteren)

Asch Experiment

Aphilion Opvolging van 4000+ aandelen wereldwijd Hoge rotatie (gemiddeld om de 4 maand) Betekent zeer veel transacties (histogram) Dit zéér grote aantal onafhankelijke beslissingen is de bron van de stabiele outperformance (Wet van de grote getallen)

Transactie Histogram

Q² vs Sif Aphilion Q² Aphilion Sif Lancering December 2001 Juni 2008 Structuur Belgische SICAV, Ucits III Luxemburgse SICAV, Sif Onderliggende Activa Aandelen Methodologie Kwantitatief beheerd Directioneel Long Only Long Short (Markt Neutraal) Doel Beta 1 Regio Wereld In functie van opportuniteiten Type Investeerders Allen (Publiek, Prof, Inst) “Well informed” Minimum Investering 5 000 EUR 125 000 EUR

Portefeuille Q² +/- 70 aandelen Regionaal gespreid Keuze uit de ‘beste’ aandelen in elke economische sector Geen ‘blinde’ toepassing van de modellen. (news flow, ‘garbage in, garbage out’, etc).

Portefeuille Sif +/- 60 aandelen long / 60 aandelen short Regionale focus op Europa (momenteel ongeveer 75%). Kan veranderen in functie van opportuniteiten en grootte vh fonds Keuze uit de ‘beste’ en ‘slechtste’ aandelen in elke economische sector maar met optimalisatie van de correlatie tussen de long en de short-portefeuille.

Prestaties Aphilion Q² Rendement sinds lancering: +60.7% vs. beursgemiddelde –18.2 % (MSCI World in EUR) Op een zeer consistente, stabiele wijze: geannualiseerde outperformance van bijna 7% / jaar Outperformance in 9 van de 11 jaren

Q² vs. benchmark

Prestaties Aphilion SIF Rendement sinds lancering: +66.5% Aphilion SIF Hedge Fund Index EUR (HFR) EuroStoxx Juni 2008 – Mei 2012 +66.5% -15.20% -25.6% 2012.. +13.6% +3.05% -2.0% 2011 +2.44% -8.70 % -11.34% 2010 +25.80% +2.25% +8.63% 2009 +20.01% +13.15% +28.00% 2008 (7 maanden: Juni-Dec) -5.25% -23.88% -38.42%

Aphilion SIF

SIF vs Q² outperformance

Waarom Aphilion Q²: goede performance, ‘degelijk’ rendement zelfs in de zeer slechte beursjaren die we gekend hebben Er zijn altijd fondsen te vinden die het beter deden (zeker als je er 10-tallen onder beheer hebt), maar bij ons jaar in, jaar uit hetzelfde fonds, door dezelfde mensen beheerd. Voor al wie niet te dicht bij zijn/haar pensioen zit zijn aandelen de beste belegging We hebben maar één paard in koers