De presentatie wordt gedownload. Even geduld aub

De presentatie wordt gedownload. Even geduld aub

1 ECONOMIE, EEN INLEIDING 2010 24 – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Hoofdstuk 24: Wisselmarkten Economie,

Verwante presentaties


Presentatie over: "1 ECONOMIE, EEN INLEIDING 2010 24 – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Hoofdstuk 24: Wisselmarkten Economie,"— Transcript van de presentatie:

1 1 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Hoofdstuk 24: Wisselmarkten Economie, een Inleiding

2 2 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten  Nationaal geld l Handel in één specifiek land  Verschillende munten met wisselkoersen l Handel tussen verschillende landen l Prijs van buitenlandse munt uitgedrukt in termen van binnenlandse munt = wisselkoers

3 3 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

4 4 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

5 5 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 1. Enkele begrippen  Wisselmarkten l Markten waar nationale munten geruild wordt tegen buitenlandse munten = buitenlandse deviezen = buitenlandse valuta l Munten die door betrokken centrale banken vrij worden ingewisseld tegen munten van andere landen zijn convertibel  Wisselkoersen (WK buitenlandse munt ) l Prijzen van buitenlandse munten uitgedrukt in nationale munt

6 6 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 1. Enkele begrippen  Voorbeeld wisselkoers (prijs van dollar in euro's)  Waarde l Relatieve prijs van één eenheid buitenlandse munt l Notering met vaste waarde in buitenland l Beschouw Tabel  Prijs USD: 0,8158 euro’s  Prijs Britse pond: 1,1991 euro

7 7 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN

8 8 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 1. Enkele begrippen  Relatieve prijs kan altijd omgekeerd worden (prijs van euro in dollars)  Waarde l Notering met vaste waarde in binnenland

9 9 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 1. Enkele begrippen  Appreciatie versus depreciatie l Appreciatie van dollar: dollars worden duurder  Wisselkoers van dollar stijgt l Keerzijde: depreciatie van euro: euro’s worden goed- koper

10 10 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 1. Enkele begrippen  Arbitrage l Stel:  Wisselkoers van Japanse yen in Brussel = 0,009 euro, dus wisselkoers van euro in Japan zou 1/0,009 = 111,111 Japanse yen moeten zijn  Echter: wisselkoers van euro in Tokio bedraagt slechts 100 Japanse yen  Japanse yen is dan duurder in Tokio en euro is dan goedkoper in Brussel  Winstmogelijkheden: personen zullen yen kopen in Brussel en verkopen in Tokio of euro’s kopen in Tokio en verkopen in Brussel  Dit proces gaat verder tot koers van yen op beide plaatsen gelijk wordt

11 11 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 1. Enkele begrippen  Wisselrisico l Onzekerheid m.b.t. toekomstige koersen l Bijvoorbeeld wanneer Belgische importeur in toekomst bepaalde geldsom moet betalen (in buitenlandse munt)  Oplossing: termijnmarkt l Belgische koper kan op termijnmarkt voor buitenlandse deviezen contract afsluiten om in toekomst buitenlandse munt te kopen tegen overeengekomen koers l Wisselkoers op termijnmarkt en op contantmarkt  Voorbeeld: yen duurder op termijnmarkt: agio  Voorbeeld: yen duurder op contantmarkt: disagio

12 12 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 1. Enkele begrippen  Oplossing 2: optiemarkt l Belgische koper kan op optiemarkt voor buitenlandse deviezen recht (calloptie) kopen om in toekomst buitenlandse munt te kopen tegen overeengekomen koers  Importeurs l Belgische verkoper kan op optiemarkt voor buitenlandse deviezen recht (putoptie) kopen om in toekomst buitenlandse munt te verkopen tegen overeengekomen koers  Exporteurs l Men is niet verplicht recht uit te oefenen: flexibiliteit  Tegenover deze flexibiliteit staat premie

13 13 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 1. Enkele begrippen  Onze transacties met buitenland l Importtransacties en exporttransacties l Kapitaaltransacties  Interactie met wisselmarkt vaak via banken l Indien bank deviezen aankoopt bij centrale bank, daalt voorraad (of reserve) buitenlandse deviezen van die centrale bank l Bijgevolg: daling geldaanbod  Banken staan (binnenlands) geld af in ruil voor deviezen

14 14 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

15 15 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 2. De prijsvorming op de wisselmarkten  Prijs of wisselkoers van buitenlandse deviezen komt tot stand door werking van vraag en aanbod

16 16 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN

17 17 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 2. De prijsvorming op de wisselmarkten  Negatief geïnclineerde vraag naar dollars l Gevraagde hoeveelheid dollars neemt af wanneer koers van dollar stijgt l Vragers  Europese importeurs  Personen die Amerikaanse aandelen of obligaties kopen  Ondernemingen die investeren in VS

18 18 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 2. De prijsvorming op de wisselmarkten  Positief geïnclineerd aanbod van dollars l Aangeboden hoeveelheid dollars neemt toe wanneer koers van dollar stijgt l Aanbieders  Europese exporteurs  Amerikanen die Europese aandelen of obligaties kopen  Amerikaanse ondernemingen die investeren in Europa

19 19 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 2. De prijsvorming op de wisselmarkten  Evenwicht komt snel tot stand  Doch wisselkoersen fluctueren van dag tot dag en van uur tot uur l Reden: veelvuldige veranderingen in factoren die vraag en aanbod bepalen

20 20 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

21 21 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 3. Factoren die de prijsvorming beïnvloeden  Beschouw Figuur 24.2.: l Evolutie van euro-dollarkoers (dollars per euro)  Periode : daling euro t.o.v. dollar Speculatieve zeepbel ‘Wall Street’  Periode : stijging euro van bijna 100% Ommekeer optimisme Tekorten op Amerikaanse lopende rekening  Na 2008: eerst terugval, dan opnieuw piek Terugval: Europese schuldencrisis  Bespreking van economische factoren l Subtitels 3.1., 3.2. en 3.3.

22 22 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN

23 23 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 1. De economische activiteit in binnen- en buitenland 2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland 3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland 4. De verwachtingen en de rol van speculatie 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

24 24 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 3.1. De economische activiteit in binnen- en buitenland  Beschouw Figuur 24.3.: l Economische activiteit in VS neemt toe l Amerikaanse invoer neemt toe  Europese uitvoer naar VS neemt toe l Aanbod van dollars neemt toe l Evenwichtswisselkoers van dollar daalt l Dollar deprecieert en euro apprecieert  Ceteris paribus l Later komen ook effecten op kapitaalstromen enerzijds en verwachtingen anderzijds aan bod

25 25 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN

26 26 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 1. De economische activiteit in binnen- en buitenland 2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland 3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland 4. De verwachtingen en de rol van speculatie 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

27 27 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 3.2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland  Beschouw Figuur 24.4.: l Prijsstijging in VS l Europese export wordt relatief goedkoper in VS l Europese uitvoer naar VS neemt dus toe  Aanbod van dollars neemt toe l Europese invoer uit VS neemt af  Vraag naar dollars neemt af (hoewel niet zeker) l Uiteindelijk volume???, wisselkoers alleszins gedaald  Inflatie  depreciatie  Koopkrachtpariteitentheorie

28 28 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN

29 29 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 1. De economische activiteit in binnen- en buitenland 2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland 3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland 4. De verwachtingen en de rol van speculatie 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

30 30 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 3.3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland  Beschouw Figuur l ECB verstrakt monetair beleid in Eurozone  Intrestvoet in Europa stijgt l Europeanen beleggen minder in buitenland  Vraag naar dollars neemt af l Buitenlanders beleggen in Europa  Aanbod van dollars neemt toe l Dollar deprecieert en euro apprecieert  Intrestpariteitenrelatie

31 31 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN

32 32 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 1. De economische activiteit in binnen- en buitenland 2. Het prijsniveau in binnen- en buitenland 3. De intrestvoeten in binnen- en buitenland 4. De verwachtingen en de rol van speculatie 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

33 33 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 3.4. De verwachtingen en de rol van speculatie  Buitenlandse deviezen zijn ook activa waarvan prijs kan stijgen  mogelijkheid tot speculatie  Speculeren: samenstellen van vermogen in functie van verwachte prijsveranderingen  Voorbeeld l Stel: verwachting dat intrestvoet VS zal stijgen l Verwachting dat dollar zal appreciëren l Vraagcurve naar dollars verschuift naar rechts l Aanbodcurve van dollars verschuift naar links l Netto-effect: stijging wisselkoers, met andere woorden, depreciatie van euro l Deze evoluties gebeuren nog vóór intrestvoetstijging

34 34 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 3.4. De verwachtingen en de rol van speculatie  Vorming verwachtingen: allerlei factoren l Politieke evoluties  Bepaald beleid, … l Sociale gebeurtenissen  Stakingen, demonstraties, …  Verwachtingen domineren vaak koersvorming

35 35 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

36 36 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4. Wisselkoerssystemen  Vorige paragraaf: geen overheidsinterventie l Vrije prijsvorming op wisselmarkt  Vraag en aanbod  Dit zijn vlottende wisselkoersen  Realiteit: vaak overheidsinterventie l Prijsvorming niet volledig vrij l Concreet  Vooraf vaststellen van officiële wisselkoers  Beperken van schommelingen in wisselkoers tot marge rond die koers  Dit zijn vaste wisselkoersen

37 37 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4. Wisselkoerssystemen  Vaste wisselkoerssystemen: l Gebaseerd op vaste wisselkoersen l Gouden standaard  Deelnemende munten hadden vaste waarde in goud en waren inwisselbaar in goud l Bretton Woods-systeem van vaste wisselkoersen l Europees Monetair Systeem

38 38 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4. Wisselkoerssystemen  Systeem van geleid vlottende wisselkoersen l Gebaseerd op vlottende wisselkoersen  Vrije prijsvorming op wisselmarkt l Maar af en toe interventie door overheden l Koersbepaling van belangrijke munten in wereld l dollar, euro, pond sterling, Japanse yen

39 39 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 1. Vaste wisselkoersen 2. Vlottende wisselkoersen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

40 40 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4.1. Vaste wisselkoersen  Monetaire overheid l Legt officiële koers vast  Pariteit l Legt marge rond pariteit vast waarbinnen wisselkoers vrij kan fluctueren  Beschouw Figuur l Deense kroon en euro

41 41 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN

42 42 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4.1. Vaste wisselkoersen  Pariteit bedraagt 8 DKR voor één euro, met l Plafondkoers = 8,5 DKR l Bodemkoers = 7,5 DKR  Deense centrale bank zal ingrijpen wanneer boven- grens wordt doorbroken l Linkerpaneel: geen interventie nodig l Rechterpaneel: interventie nodig  Meerbepaald: Deense centrale bank zal zelf euro’s aanbieden (deviezenreserves aanspreken)

43 43 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4.1. Vaste wisselkoersen  Monetaire consequenties van overheidsinterventie: l Vraag naar buitenlandse deviezen = Uitgaven op de betalingsbalans l Vraagoverschot euro’s komt dus overeen met tekort op betalingsbalans l Deense monetaire autoriteit verkoopt deviezenreserves  geldhoeveelheid neemt af l Kostprijs: verlies aan economische activiteit

44 44 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4.1. Vaste wisselkoersen  Andere problemen l Reserves aan buitenlandse deviezen raken uitgeput l Kapitaalvlucht uit Deense kroon door speculatie  Oplossingen l Pariteit en schommelingsmarges verhogen  Devaluatie (van eigen munt)  Op deze manier uitvoer en kapitaalinvoer stimuleren l Systeem van vaste wisselkoersen verlaten

45 45 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4.1. Vaste wisselkoersen  Deense centrale bank kan ook ingrijpen wanneer ondergrens wordt doorbroken l Meerbepaald: Deense centrale bank zal zelf euro’s vragen (deviezenreserves aanvullen)

46 46 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4.1. Vaste wisselkoersen  Problemen l Steunmaatregelen voor buitenlandse munten doen geldaanbod toenemen  Inflatoire druk  Oplossingen l Pariteit en schommelingsmarges verlagen  Revaluatie (van eigen munt) l Compensatie door andere actiefposten van centrale bank te verminderen: sterilisatiebeleid

47 47 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 1. Vaste wisselkoersen 2. Vlottende wisselkoersen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

48 48 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 4.2. Vlottende wisselkoersen  Monetaire overheid l Laat wisselkoersen vrij vlotten  Wijzigingen in wisselkoersen hebben geen interne monetaire repercussies

49 49 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit

50 50 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5. Koopkrachtpariteit en intrestpariteit  Twee grote verklarende theorieën voor evenwichts- wisselkoers l Koopkrachtpariteiten  Prijsverschillen in binnen- en buitenland l Intrestpariteitstheorie  Verwachtingen en intrestvoet

51 51 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit 1. Theorie van de koopkrachtpariteit 2. Beleggingen, kapitaalmobiliteit en intrestpariteit 3. De intrestpariteitsrelatie en het economisch beleid

52 52 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.1. Theorie van de koopkrachtpariteit  Evenwichtswisselkoers tussen twee munten bepaald door verhouding tussen prijsniveaus in die twee landen  Evenwichtswisselkoers van USD in euro:  Evenwichtswisselkoers is die koers die ervoor zorgt dat goed (overal) even duur is:

53 53 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.1. Theorie van de koopkrachtpariteit  Procentuele verandering in wisselkoers is gelijk aan verschil tussen procentuele veranderingen in het algemeen prijspeil (inflatie) in beide landen l Evenwichtswisselkoers moet veranderen als prijzen niet in gelijke mate veranderen op twee locaties l Anders nieuwe arbitragemogelijkheden

54 54 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.1. Theorie van de koopkrachtpariteit  Theorie van koopkrachtpariteit houdt geen rekening met l Transportkosten en importbelemmeringen l Beperkingen op verhandelbaarheid  Wisselkoers kan dus afwijken van koopkrachtpariteit l Feitelijke wisselkoers WK l Evenwichtswisselkoers WK*

55 55 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.1. Theorie van de koopkrachtpariteit  Afwijkingen tussen feitelijke wisselkoers en koop- krachtpariteit:  Parameter R geeft verhouding tussen wisselkoers en koopkrachtpariteit  We herschrijven nu als volgt: Reële wisselkoers Nominale wisselkoers

56 56 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.1. Theorie van de koopkrachtpariteit  Indien R = 1 (d.w.z. WK = WK*) l Theorie van koopkrachtpariteit geldt  Indien R afwijkt van 1 (d.w.z. WK ≠ WK*) l Afwijking van koopkrachtpariteit

57 57 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.1. Theorie van de koopkrachtpariteit  Reële wisselkoers meet verhouding tussen l Prijzen van Amerikaanse goederen en diensten in euro l Prijzen van Europese goederen en diensten  Verandering reële wisselkoers in tijd:

58 58 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit 1. Theorie van de koopkrachtpariteit 2. Beleggingen, kapitaalmobiliteit en intrestpariteit 3. De intrestpariteitsrelatie en het economisch beleid

59 59 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.2. Beleggingen, kapitaalmobiliteit en intrestpariteit  Belegger zal beleggingsstrategie kiezen die grootste rendement oplevert voor gelijk risico l Vergelijking van rendementen niet altijd evident  Waarde na één jaar van belegging van 1 euro op eurotermijnrekening is gelijk aan:  Waarde na één jaar van belegging van 1 euro op termijnrekening in dollars is gelijk aan:

60 60 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.2. Beleggingen, kapitaalmobiliteit en intrestpariteit  Waarde – uitgedrukt in euro – na één jaar, van belegging van 1 euro op termijnrekening in dollars is gelijk aan:  Anders geschikt:  WK e +1 : verwachte (dollar)koers over één jaar

61 61 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.2. Beleggingen, kapitaalmobiliteit en intrestpariteit  Vergelijk nu rendementen op eurobelegging met (in euro uitgedrukte) rendementen op dollarbelegging  Intrestpariteit: l Indien dollarbeleggingen meer (minder) opbrengen, neemt vraag naar dollars toe (af) l Contantkoers van dollar zal stijgen (dalen) l Opbrengst van dollarbeleggingen neemt af (toe) l We krijgen uiteindelijk (door arbitrage):

62 62 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.2. Beleggingen, kapitaalmobiliteit en intrestpariteit  Verhouding tussen toekomstige verwachte koers en huidige contantkoers  Verwachte procentuele verandering van contantkoers  Intrestpariteit kan herschreven worden als:

63 63 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.2. Beleggingen, kapitaalmobiliteit en intrestpariteit  Intrestpariteit, benaderend:  Verwachte opbrengst van belegging in euro moet dus gelijk zijn aan verwachte opbrengst van belegging in dollar: l Intrestvoet l Verwachte appreciatie

64 64 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.2. Beleggingen, kapitaalmobiliteit en intrestpariteit  Als Europese intrestvoet > intrestvoet in VS l Verwachte koers van dollar (over jaar) zal in dezelfde mate moeten uitstijgen boven huidige dollarkoers

65 65 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Wisselmarkten - Inhoudstafel 1.Enkele begrippen 2.De prijsvorming op de wisselmarkten 3.Factoren die de prijsvorming beïnvloeden 4.Wisselkoerssystemen 5.Koopkrachtpariteit en intrestpariteit 1. Theorie van de koopkrachtpariteit 2. Beleggingen, kapitaalmobiliteit en intrestpariteit 3. De intrestpariteitsrelatie en het economisch beleid

66 66 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.3. De intrestpariteitsrelatie en het economisch beleid  Beschouw volgende (benaderende) formules:

67 67 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.3. De intrestpariteitsrelatie en het economisch beleid  Beschouw effecten van verandering in verwachtingen aangaande toekomstige dollarkoers l We veronderstellen dat beleggers verwachten dat dollar in toekomst in waarde zal stijgen l Twee mogelijke effecten  Mogelijkheid 1: Europese monetaire overheid past intrestbeleid niet aan (intrestvoet verandert niet) l Huidige koers zal moeten toenemen in zelfde mate van verwachting l Zelfvoedend karakter van verwachtingen of ‘self-fulfilling prophecy’

68 68 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.3. De intrestpariteitsrelatie en het economisch beleid  Mogelijkheid 2: Europese monetaire overheid wil contantkoers constant houden l Intrestvoet zal moeten stijgen in Europa (of dalen in Verenigde Staten) l Lage intrestvoet correspondeert dus met verwachte appreciatie contantkoers

69 69 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.3. De intrestpariteitsrelatie en het economisch beleid  Beschouw effecten van verandering in intrestvoet in Verenigde Staten l We veronderstellen dat intrestvoet stijgt l Twee mogelijke effecten  Mogelijkheid 1: Europese monetaire overheid past intrestbeleid niet aan (intrestvoet verandert niet) l Huidige koers zal moeten toenemen in zelfde mate van intrestvoet

70 70 ECONOMIE, EEN INLEIDING – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN 5.3. De intrestpariteitsrelatie en het economisch beleid  Mogelijkheid 2: Europese monetaire overheid wil contantkoers constant houden l Intrestvoet in Europa zal stijging in VS moeten volgen  Conclusie: monetaire overheid staat voor keuze l Huidige dollarkoers controleren l Of: binnenlandse intrestvoet controleren l Zij kan niet beide variabelen samen controleren  Wisselkoersregimes en schokken: l Vlottende wisselkoersen: effect op contantkoersen l Vaste activa: effect op intrestvoet


Download ppt "1 ECONOMIE, EEN INLEIDING 2010 24 – WISSELMARKTEN © S. COSAERT, A. DECOSTER & T. PROOST UNIVERSITAIRE PERS LEUVEN Hoofdstuk 24: Wisselmarkten Economie,"

Verwante presentaties


Ads door Google