Swaps – een verkenning Marion Verheul, ICC.

Presentatie over: "Swaps – een verkenning Marion Verheul, ICC."— Transcript van de presentatie:

1 Swaps – een verkenning Marion Verheul, ICC

2 Agenda Probleemstelling Oplossingen Praktische aspecten

3 Probleemstelling Verplichtingen tegen marktwaarde
Ontstaan groot extra risico dekkingsgraad premie Buffereisen DNB

4 Voorbeeld (geen afdekking)
Vastrentend 75 VPV 100 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 15 Totaal 150

5 Voorbeeld (geen afdekking)
Rente daalt 1% Vastrentend 75 VPV 100 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 15 Totaal 150 Vastrentend 80 VPV 120 Aandelen 60 Eigen vermogen 35 Overig 15 Totaal 155

6 Rente swaps - beschrijving
Variabele korte rente Bank Pfd Vaste lange rente Een swap is een financieel contract waarbij verschillende rentestromen worden uitgewisseld. Swaps zijn O-t-C producten (niet beurs genoteerd). Juridische documentatie ISDA en collateral (CSA) verkleinen tegenpartij risico

7 Rente swaps - beschrijving
Swap markt is zeer liquide en groter dan obligatiemarkt. Uitstaande notional is mrd dollar Global bond market is mrd dollar Gebruikers zijn zeer divers, zowel aan vraag als aanbodzijde Banken, verzekeraars, pensioenfondsen, bedrijven, overheden, hedge funds

8 Voorbeeld (afdekking met swaps)
Rente daalt 1% Vastrentend 75 VPV 100 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 15 Swaps Totaal 150 Vastrentend 80 VPV 120 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 15 Swaps Totaal 170

9 Voorbeeld (geen afdekking)
Rente stijgt 1% Vastrentend 75 VPV 100 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 15 Totaal 150 Vastrentend 70 VPV 80 Aandelen 60 Eigen vermogen 65 Overig 15 Totaal 145

10 Voorbeeld (afdekking met swaps)
Rente stijgt 1% Vastrentend 75 VPV 100 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 15 Swaps Totaal 150 Vastrentend 70 VPV 80 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 15 Swaps -15 Totaal 130

11 Swaptions Optie op een renteswap: Swap Swaption
Beschermt bij dalende rentes Geeft voordeel bij stijgende rentes weg (daling verplichtingen) Swaption Geeft voordeel bij stijgende rentes niet weg Initiële optiepremie verschuldigd

12 Swaptions versus swaps
Swaption goede oplossing als: Rentestijging verwacht Risico van rentedaling grote negatieve gevolgen heeft Swaps: Waardeverandering onbeperkt bij renteverandering Swaptions: Beperkt in negatief resultaat (asymmetrisch).

13 Voorbeeld (geen afdekking)
Rente daalt 1% Vast-rentend 75 Verplich-tingen 100 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 15 Totaal 150 Vast-rentend 80 Verplich-tingen 120 Aandelen 60 Eigen vermogen 35 Overig 15 Totaal 155

14 Voorbeeld (afdekking met swaptions)
Rente daalt 1% Vast-rentend 75 Verplich-tingen 100 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 10 Swap-tions 5 Totaal 150 Vast-rentend 80 Verplich-tingen 120 Aandelen 60 Eigen vermogen 48 Overig 10 Swap-tions 18 Totaal 168

15 Voorbeeld (afdekking met swaptions)
Rente stijgt 1% Vast-rentend 75 Verplich-tingen 100 Aandelen 60 Eigen vermogen 50 Overig 10 Swap-tions 5 Totaal 150 Vast-rentend 70 Verplich-tingen 80 Aandelen 60 Eigen vermogen Overig 10 Swap-tions Totaal 140

16 Gevolgen afdekking Bij swaps blijft EV gelijk
Bij swapitons zal EV profiteren van rentestijging Dekkingsgraad zal minder fluctueren Als doel = dekkingsgraad stabiliseren meer swaps Doel bepalen in ALM studie

17 Problemen met swaps / swaptions
Verandering in rentecurve parallelle verandering versteilen vervlakken Maakt scenario analyse nodig Afrekenen op einde looptijd Cash flow problematiek

18 Praktische aspecten Selectie tegenpartij Contracten (ISDA + CSA)
Implementatie Monitoren positie en risico’s Beheer onderpand

19 Conclusies Afdekking duration risico vaak noodzakelijk
Instrumenten afhankelijk van doelstellingen Praktische aspecten vergen veel aandacht