Vooruitzichten Economie en Markten Harde landing – zachte landing Han de Jong, oktober 2006.

Presentatie over: "Vooruitzichten Economie en Markten Harde landing – zachte landing Han de Jong, oktober 2006."— Transcript van de presentatie:

1 Vooruitzichten Economie en Markten Harde landing – zachte landing Han de Jong, oktober 2006

2 2 Deel van de mondiale productie/BBP % Jaar Huidige “opkomende economieën” Huidige “ontwikkelde economieën” 10008515 15008020 18207525 19134258 19504060 200550 20256238 Bron: OECD, Angus Maddison, IMF

3 3 BBP % verandering j-o-j Bron: IMF2006 = raming

4 4 Aantal universitair afgestudeerden exacte en technische vakken (in 1.000) Bron: Morgan Stanley

5 5 Aantal universitair afgestudeerden exacte en technische vakken (in 1.000) Bron: Morgan Stanley

6 6 Twee centrale vragen  Hoe sterk wordt de mondiale economische afkoeling: harde landing of zachte landing?  Kunnen bedrijfswinsten zich handhaven?

7 7 VS: Woningmarkt Bron: BloombergNAHB = National Association of Home Builders

8 8 VS: Gemiddelde verkoopprijs van bestaande huizen (% verandering j-o-j) Bron: Bloomberg

9 9 VS: Kan de economie een zachte landing krijgen zelfs als de huizenmarkt een harde landing maakt?  Lange rente  Financiële slagkracht bedrijven  Dollar lager  Inflatie lager

10 10 Eurozone: Sentiment Bron: Thomson Financial

11 11 Eurozone: Inflatie % j-o-j Bron: Bloomberg

12 12 Tegenwind eurozone 2007  Langzamere groei wereldhandel  Duitse 3% BTW-verhoging  Hogere rente  Duurdere euro MAAR  Positieve spaarquote  Uitgestelde consumptie niet voldaan

13 13 Azië  China: Beleidsacties om de economie voorzichtig af te laten koelen, zullen wel succesvol zijn  Japan: houdbaar herstel, maar cyclische verzwakking  Regio heeft zijn eigen dynamiek – minder afhankelijk van de VS

14 14 VS: Inflatie % j-o-j bron: Bloomberg

15 15 VS: Kerninflatie en zonder huisvesting % j-o-j Bron: Thomson Financial

16 16 Kerninflatie % j-o-j Bron: Bloomberg

17 17 Macro 2007  Wereldeconomie maakt een zachte landing  Winstgroei vertraagt, maar niet dramatisch  Inflatie geen groot probleem  Monetair beleid Fed: versoepeling ECB: onveranderd maar eerst nog omhoog BoJ: geleidelijke verkrapping

18 18 Reële officiële rentetarieven %, gewogen gemiddelde (VS, eurozone, Japan) Bron: Bloomberg

19 19 AEX en koers/winstverhouding Bron: Thomson Financial

20 20 VS: Bedrijfswinsten als % van BBP Bron: Thomson Financial

21 21 Lange rente in VS en Nederland sinds 1800 Bron: www.Jamesgoulding.com, DNB, CBS

22 22 Kan het winstaandeel gehandhaafd blijven?  1970 - 1995 is niet representatief  Integratie EM verzwakt positie werknemers, versterkt positie kapitaalverschaffers  Bedrijven kunnen financiële hefboom vergroten om winsten te vergroten

23 23 VS LBO volumes totaal gewoon, preferred equity en andere bronnen, USD mrd Bron: BloombergLTM = Laatste twaalf maanden

24 24 PeriodeKenmerk Gevolg voor aandelen 1996-2000 Unleveraged investors buying leveraged companies Bull market 2000-2002DeleveragingBear market 2003-2006 Leveraged investors buying unleveraged companies Bull market ?Leveraged investors buying leveraged companies Mega bull market?

25 25 Financiële markten: 12 maanden vooruit  Obligaties: lange rente daalt  Aandelen: meer dan gemiddeld rendement – voorlopig veel gelijk op, later zullen EM harder lopen  Grondstoffen: structureel omhoog, maar volatiel door ‘leveraged’ players – voorlopige cyclische tegenwind

26 26 Risico’s  Abrupte dollardaling  Harde landing huizenmarkt VS  Vermindering financiële hefboom in financiële markten (deleveraging)  Tegenvallende winstontwikkeling  Sterke economie => hogere inflatie  Olieprijs  Geo-politieke gebeurtenissen

27 27 Disclaimer Dit materiaal wordt u slechts ter informatie aangeboden. Voordat u investeert in enig product van ABN AMRO Bank NV, dient u zich te informeren over mogelijke restricties die u als gevolg van de op u van toepassing zijnde wet- en regelgeving ondervindt. ABN AMRO Bank NV. heeft alle redelijkerwijs mogelijke zorg besteed aan de betrouwbaarheid van dit materiaal, echter aanvaardt geen aansprakelijkheid voor druk- en zetfouten. ABN AMRO Bank NV. behoudt zich het recht voor dit materiaal te wijzigen. ABN AMRO Bank NV. is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.