Www.gimv.be Beleggingsclub ‘t Galerijke.

Presentatie over: "Www.gimv.be Beleggingsclub ‘t Galerijke."— Transcript van de presentatie:

1 Beleggingsclub ‘t Galerijke

2 GIMV: 1. Inleiding 1.1. samenvatting 2. Financiëel verslag
1.2. portfolio (beursgenoteerd – private equity) 1.3. structuur (corporate investments – venture capital) 1.4. regionale – en sectorverdeling 1.5. aandeelhouders 1.6. dividend (rendement – vooruitzicht) 2. Financiëel verslag 2.1. verandering van GAAP naar IFRS 2.2. resultatenrekening (boekjaar 2006/07) 2.3. balans (boekjaar 2006/07) 2.4. evolutie eigen vermogen 2.5. update 1Q 2007/08 3. Waardering 3.1. groei van het eigen vermogen 3.2. discount op het eigen vermogen 3.3. laatste nieuws 3.4. concurrentie Beleggingsclub ‘t Galerijke

3 GIMV: 1. Inleiding 1.1. samenvatting 2. Financiëel verslag
1.2. portfolio (beursgenoteerd – private equity) 1.3. structuur (corporate investments – venture capital) 1.4. regionale – en sectorverdeling 1.5. aandeelhouders 1.6. dividend (rendement – vooruitzicht) 2. Financiëel verslag 2.1. verandering van GAAP naar IFRS 2.2. resultatenrekening (boekjaar 2006/07) 2.3. balans (boekjaar 2006/07) 2.4. evolutie eigen vermogen 2.5. update 1Q 2007/08 3. Waardering 3.1. groei van het eigen vermogen 3.2. discount op het eigen vermogen 3.3. laatste nieuws 3.4. concurrentie Beleggingsclub ‘t Galerijke

4 GIMV: Samenvatting (wikipedia)
GIMV is een Belgische investeringsmaatschappij gespecialiseerd in het investeren in niet-beursgenoteerde bedrijven (private equity). De maatschappij werd in 1980 opgericht door de Vlaamse Regering. Aanvankelijk was haar doel het ondersteunen van Vlaamse bedrijven in hun uitbouw en internationale groei. Later is GIMV ook gaan investeren in niet-Belgische bedrijven. Haar huidige portefeuille van 1,5 miljard euro is gespreid over startende bedrijven en sterke KMO's in zowel traditionele als innovatieve sectoren. In 2007 zijn er ongeveer 100 participaties, waarvan ongeveer 75% in private equity. GIMV specialiseert zich in vijf domeinen: • buy-outs en groeikapitaal (corporate investment) • ICT (information & communication technology) • biotechnologie (life sciences) • milieuvriendelijke technologie (cleantech) • infrastructuur GIMV zelf is een beursgenoteerd bedrijf. Het aandeel staat sinds 1997 genoteerd op Euronext Brussel. 27% van de aandelen is nog steeds in handen van de Vlaamse Regering. Trivia GIMV is niet langer de afkorting voor Gewestelijke investeringsmaatschappij voor Vlaanderen, maar is gewoon de naam van de maatschappij. Beleggingsclub ‘t Galerijke

5 GIMV: portfolio (op 31/03/07)
Ongeveer 25% beursgenoteerd: (op 30/06/2007: 20,3% beursgenoteerd) Beleggingsclub ‘t Galerijke

6 GIMV: portfolio (op 31/03/07)
Ongeveer 75% private equity: (op 30/06/2007: 79,7% private equity) Beleggingsclub ‘t Galerijke

7 Corporate Investments ‘traditionele sectoren’
GIMV: structuur 456,4 miljo EUR Corporate Investments ‘traditionele sectoren’ 364,4 miljo EUR ‘durfkapitaal’ + 445,6 miljo EUR ‘cash’ Beleggingsclub ‘t Galerijke

8 GIMV: Corporate Investment: investeren in traditionele sectoren
Groeikapitaal verschaffen: Ze ondersteunen de groei in om het even welk stadium; van de opstartfase tot de beursintroductie; met een minimuminvestering van 5 mio EUR Selectiecriteria: managementkwaliteiten, track record, de bestaande groeiperspectieven, innovatiekracht van de onderneming, de capaciteit om in te spelen op markttendensen en –opportuniteiten Management buy-out (MBO) financiering: Gericht op middelgrote bedrijven met een sterke marktpositie en/of groeimogelijkheden. Selectiecriteria: omzet tussen 15 en 150 mio EUR, onderdeel zijn van een groot concern of eigendom van privépersonen, een uitstekend management hebben 456,4 miljo EUR Beleggingsclub ‘t Galerijke

9 GIMV: Corporate Investments
Beleggingsclub ‘t Galerijke

10 GIMV: CI België GIMV CI Nederland: Halder Holdings B.V.
Investeringen tijdens boekjaar 2006/07 Accent Jobs for people; Biodiesel Holding; Funico; Mebrom Partners; Strata Partners; Alfacam; Arcomet; Impression; Capman Buyout VII Fund Desinvesteringen bj 2006/07 Carestel; DEME Offshore; Kleimar; LA Gym; Food Partners; Universal Fruit Operators – UFO; Jensen Group; Lyceum Capital; Drilling Technical Supplies; Sédis GIMV CI Nederland: Halder Holdings B.V. GIMV CI Duitsland: Halder Beteiligungsberatung Beleggingsclub ‘t Galerijke

11 GIMV: Venture Capital Durfkapitaal: 364,4 mio EUR
 Information & Communication Technology (ICT) (212,6 mio EUR) gespecialiseerd in: - communications - enterprise software - semiconductor o.a. Telenet, Metris, Business Architects Intl., …  Life Sciences: innovatieve biotechbedrijven (150,2 mio EUR) o.a. Devgen, Galapagos, …  Cleantech: bedrijven die zich bezighouden met innovatieve technologiën op het vlak van energie, materialen en water (in vroege- of expansiefase) Beleggingsclub ‘t Galerijke

12 GIMV: Regionale en Sectorverdeling (op 31/03/07)
Beleggingsclub ‘t Galerijke

13 GIMV: Aandeelhouders totaal aantal aandelen (31/03/2007): 23.176.005
één aandeel = één stem = één dividend (geen preferente aandelen) aantal uitstaande personeelsopties: (= 0,3%) * free float: 68,84 % + 4,10 % verdeeld over verschillende fondsen van KBC Asset Management * Vlaamse participatiemaatschappij: 27,06 % verkocht reeds 30% in mei 2005 en 13 % in oktober 2006 is verplicht 25% + 1 te houden (blokkeringsminderheid) (kan dus nog aandelen of 2,06% verkopen) Beleggingsclub ‘t Galerijke

14 GIMV: Aandeelhouders Verkoop 30 % Verkoop 13 %
Beleggingsclub ‘t Galerijke

15 GIMV: Dividend per aandeel
5,3 % op 12m Netto dividendrendementen: 5,6 % 6,6 % “Geannualiseered betekent het slotdividend over een bruto dividend van 2,28 euro per aandeel, wat als basis zal gebruikt worden voor de verdere dividendpolitiek: een dividendgroei die minstens even hoog is als de inflatie.” Beleggingsclub ‘t Galerijke

16 GIMV: Dividendrendement
Netto dividend-rende- ment In % 1,9 2,7 5,6 6,6 6,7 + 1 euro netto extra dividend da’s op 12 maanden 5,4% Beleggingsclub ‘t Galerijke

17 GIMV: Dividendvooruitzicht
“Geannualiseered betekent het slotdividend over een bruto dividend van 2,28 euro per aandeel, wat als basis zal gebruikt worden voor de verdere dividendpolitiek: een dividentgroei die minstens even hoog is als de inflatie.” dus over 2007/08 een bruto dividend van minimaal 2,3256 euro per aandeel. (goei van 2%) Netto houdt men hiervan 1,7442 euro per aandeel van over, wat aan een koers van 50 euro een dividendrendement van 3,5% oplevert. mogelijke bonus: wéér een extra dividend van één euro netto???  da’s nog’s een goei 2% erbij... of inkoop van eigen aandelen... ( politieke beslissing?) Beleggingsclub ‘t Galerijke

18 GIMV: 1. Inleiding 1.1. samenvatting 2. Financiëel verslag
1.2. portfolio (beursgenoteerd – private equity) 1.3. structuur (corporate investments – venture capital) 1.4. regionale – en sectorverdeling 1.5. aandeelhouders 1.6. dividend (rendement – vooruitzicht) 2. Financiëel verslag 2.1. verandering van GAAP naar IFRS 2.2. resultatenrekening (boekjaar 2006/07) 2.3. balans (boekjaar 2006/07) 2.4. evolutie eigen vermogen 2.5. update 1Q 2007/08 3. Waardering 3.1. groei van het eigen vermogen 3.2. discount op het eigen vermogen 3.3. laatste nieuws 3.4. concurrentie Beleggingsclub ‘t Galerijke

19 Volatiliteit van de resultaten verhoogt
Belgian GAAP IFRS Boekhouding gebaseerd op historische kost Veranderingen in boekwaarde door waardeverminderingen terugname van waardeverminderingen Nooit opwaartse herwaarderingen t.o.v. initiële kostprijs ! Resultaten gebaseerd op gerealiseerde exits; verschillen van de veranderingen in de intrinsieke waarde Intrinsieke waarde verschilt van eigen vermogen en wordt berekend volgens de EVCA-regels Boekhouding gebaseerd op reële waarde gerealiseerde meerwaarden en verliezen niet gerealiseerde meerwaarden en verliezen ! Resultaten gebaseerd op veranderingen in reële waarde Eigen vermogen is gelijk aan reële waarde berekend volgens de internationale waarderingsrichtlijnen Volatiliteit van de resultaten verhoogt Beleggingsclub ‘t Galerijke

20 GIMV: Evolutie Portefeuille Bj 06/07
Boekjaar 2006/07 101,9 mio euro 134,7 mio euro = 4,4 euro pa gerealiseerd = 5,8 euro pa opwaardering Beleggingsclub ‘t Galerijke

21 GIMV: balans (beperkte consolidatie)
Jaarcijfers volgens IFRS   FY04 FY05 FY06/07 1Q07/08 31/12/2004  31/12/2005 31/03/2007 30/06/2007 x1000 EUR Eigen Vermogen ,00 ,00 ,00 ,00 Financiële activa ,00 ,00 ,00 ,00 Liquide middelen (cash) ,00 ,00 ,00 Balanstotaal ,00 ,00 ,00 ,00 Nettores. winst groep 50.067,00 ,00 ,00 totaal brutodividend 55.391,00 81.888,00 96.952,00 66.100,00 per aandeel 43,51 47,94 55,17 56,01 2,16 7,42 10,76 2,3900 3,5333 4,1833 2,8521 aantal aandelen ,00 marktkapitalisatie x1000 ,71 ,02 ,84 ,27 ratio's Pay-out % 110,60 47,60 38,90 ROE % (geannualiseerd) 4.97 17 18 koersdiscount op EV 13,76 6,55 12,81 4,03 eindkoers 37,52 44,80 48,10 53,75 K/W 17,4 6,0 4,5 Beleggingsclub ‘t Galerijke

22 GIMV: Evolutie eigen vermogen Bj 06/07
(= 249,3/15*12/1111,1) Beleggingsclub ‘t Galerijke

23 GIMV: update 1Q07/08 investeringen : 67,7 mio euro (o.a. Grandeco, Geka-Brush, Oree) desinvesteringen: 169,2 mio euro (o.a. Alfacam, Jensen Group, DTS, Telenet, Holonite, Captor, Elixent) ‘de opbrengsten van de desinvesteringen in de eerste 3 maanden lagen 27,6% boven de waarde die ze vertegenwoordigden in het eigen vermogen per 31 maart 2007 en 94,0% boven hun oorspronkelijke aanschaffingswaarde.” nieuwe ontwikkelingen: Oprichting nieuwe business unit ‘Cleantech’ en verhoging van de investering in Emerald cleantech fonds tot 30 mio euro Lancering door GIMV en Dexia van een niet-beursgenoteerd fonds voor infrastructuur- en vastgoedprojecten in de Benelux Ten slotte verwachten we binnenkort de opstart van onze buy-out activiteiten en Frankrijk te kunnen aankondigen. Beleggingsclub ‘t Galerijke

24 GIMV: 1. Inleiding 1.1. samenvatting 2. Financiëel verslag
1.2. portfolio (beursgenoteerd – private equity) 1.3. structuur (corporate investments – venture capital) 1.4. regionale – en sectorverdeling 1.5. aandeelhouders 1.6. dividend (rendement – vooruitzicht) 2. Financiëel verslag 2.1. verandering van GAAP naar IFRS 2.2. resultatenrekening (boekjaar 2006/07) 2.3. balans (boekjaar 2006/07) 2.4. evolutie eigen vermogen 2.5. update 1Q 2007/08 3. Waardering 3.1. groei van het eigen vermogen 3.2. discount op het eigen vermogen 3.3. laatste nieuws 3.4. concurrentie Beleggingsclub ‘t Galerijke

25 GIMV: Groei van het EV per aandeel
Groeitempo van  10% per jaar! Beleggingsclub ‘t Galerijke

26 GIMV: Groei van het EV per aandeel
Jaarcijfers volgens IFRS   FY04 FY05 FY06/07 1Q07/08 31/12/2004  31/12/2005 31/03/2007 30/06/2007 x1000 EUR Eigen Vermogen ,00 ,00 ,00 ,00 Nettores. winst groep 50.067,00 ,00 ,00 per aandeel 43,51 47,94 55,17 56,01 aangroei eigen vermogen: ,2 % ,1 % ,5% (12 maanden) (15 m) (3 m) Na uitkering slotdividend! Bij een jaarlijkse groei van 10%, dan bedraagt het eigen vermogen per aandeel: 57,9 euro op 30/09/2007 60,7 euro op 31/03/2008 63,7 euro op 30/09/2008 66,8 euro op 31/03/2009 Beleggingsclub ‘t Galerijke

27 GIMV: Discount Jaarcijfers volgens IFRS   FY04 FY05 FY06/07 1Q07/08 31/12/2004  31/12/2005 31/03/2007 30/06/2007 x1000 EUR Eigen Vermogen ,00 ,00 ,00 ,00 Financiële activa ,00 ,00 ,00 ,00 Liquide middelen (cash) ,00 ,00 ,00 Nettores. winst groep 50.067,00 ,00 ,00 per aandeel 43,51 47,94 55,17 56,01 31,13 28,66 35,41 34,52 13,92 20,37 19,23 21,57 Nettores. Winst groep 2,16 7,42 10,76 eindkoers 37,52 44,80 48,10 53,75 hoogste koers 38,01 46,99 49,76 55,0 Laagste koers 26,26 33,51 40,2 47,9 koersdiscount op EV (%) 13,76 6,55 12,81 4,03 Min. 12,6 2,0 9,8 1,8 Max. 39,6 30,1 27,1 14,5 De discount op het EV bedraagt gemiddeld ongeveer 20% (laatste 3 bj) Beleggingsclub ‘t Galerijke

28 GIMV: Evolutie van de koers en het EV
Beleggingsclub ‘t Galerijke

29 GIMV: Evolutie van het EVpa: Koopzone (0,8xEVpa)
56,1 euro op 30/06/2007 57,9 euro op 30/09/2007 60,7 euro op 31/03/2008 63,7 euro op 30/09/2008 66,8 euro op 31/03/2009 Koopzone (0,8xEVpa) 44,9 46,3 48,6 51,0 53,4 Hiervoor krijgt u minimum 3,5 % dividend (+ bonus?) potentiële jaarlijkse aangroei van het eigen vermogen van 10% mogelijk een verzilvering van de discount (20%) Beleggingsclub ‘t Galerijke

30 GIMV: Laatste activiteiten…
- 19/09/2007: Gimv verkoopt participatie in Nederlandse Bever Zwerfsport - 30/09/2007: KBC en Gimv investeren meer dan 3 mio dollar in het Californische plantenbiotechbedrijf Ceres 01/10/2007: Gimv neemt 90% meerderheidsbelang in smeersaladeproducent Le Cobourg 02/10/2007: verkoop van het belang (5%) in Interwise, een Amerikaans-Israëlisch IT-bedrijf aan AT&T Beleggingsclub ‘t Galerijke

31 … en de concurrenten? Internationale concurrenten
- zijn doorgaans véél groter, of niet beursgenoteerd, of onderdeel van een grotere financiële groep... en moeilijk te beoordelen en vergelijken. enkele voorbeelden: 3i; KKR (Kohlberg Kravis Roberts); Blackstone Group; Gilde investments; Carlyle; … doorgaans zijn deze genoteerd met een premie tov hun eigen vermogen! In eigen land... Beleggingsclub ‘t Galerijke

32 Beleggingsclub ‘t Galerijke
Koers K/W discount (02/10/07) 30, , ,1 % 30, , ,4 % 47, ,3 % 47, , ,0 % 71, , ,6 % 71, , ,1 % 83, , ,0 % 83, , ,6 % 85, , ,6 % 85, , ,2 % Brederode HY07: EV ps 39,92; eps 3,43 FY06: EV ps 36,74; eps 5,54 totaal EV mio euro GIMV 1Q07/08: EV ps 56,01; FY06: EV ps 55,17; eps 10,76 totaal EV: mio euro AvH HY07: EV ps 44,5; eps 3,68 FY06: EV ps 42,5 eps 9,23 totaal EV: mio euro Sofina HY07: EV ps 123; eps 5,51 FY06: EV ps 114,75; eps 6,34 totaal EV mio euro GBL HY07: EV ps 128,3; eps 3,23 FY06: EV ps 113,91; eps 20,73 totaal EV: mio euro Beleggingsclub ‘t Galerijke

33 Beleggingsclub ‘t Galerijke

34 Q & A Beleggingsclub ‘t Galerijke