Aanvallen en verdedigen met opties

Inhoud presentatie  Factoren van invloed op de prijsvorming van opties  Grieken  Aanvallen met opties  Verdedigen met opties  Margins

Factoren van invloed op de prijsvorming van opties  Uitoefenprijs, ITM, ATM,OTM  (Resterende) looptijd  Rentevoet  Dividend  Volatility

Berekening van impact volatility Bijv. AEX index 268,87  268,87 * 0,36 (volatility)* wortel(aantal dagen tot exp./252) = 22,81  Met grote waarschijnlijkheid ( 68%) index range   Gezien 305,70

Grieken  Delta  Gamma  Vega  Theta  Rho

Delta  Koersverandering optie/ koersverandering van onderliggende waarde

Delta  Mate waarin de optie beweegt ten opzichte van de onderliggende waarde.  Vb. Delta 0,5  Indien koers daalt of stijgt met 1 euro, zal de optie met een 0,5 euro dalen of stijgen.  Is de delta 1, dan beweegt de optie net zo snel als het aandeel.

Gamma  Verandering van Delta/ verandering prijs van onderliggende waarde

Vega  Verandering in de optieprijs/ verandering in de volatility (1%-punt)

Theta  Verandering in prijs optie/ verstrijken van de tijd van een dag

Theta  Mate waarin wordt aangegeven hoe snel de tijdswaarde afneemt van een optie.

Put spread AEX Stand AEX 271,33 per 19 augustus  Koop AEX put sept 260 7,75  Verkoop AEX put sept ,70  Kostprijs 5,05

Put spread AEX Stand AEX 266,88 per 12 september  Koop AEX put sept 260 3,70  Verkoop AEX put sept ,40  Waarde 3,30  Resultaat -/- 1,75

Rho  Verandering in de prijs van een optie/verandering in de rentevoet

Strategieën  Put  Put spread  Call back spread  Straddle (+ stukken)  Strangle (+ stukken)  Collar  Zero cost  Synthetic  Butterfly

Bull spread AEX Index 303,74 26/10  Koop 10 calls nov 3057,50  Verkoop 10 calls nov ,20  Betaald premie euro 4,30  Max. verlies euro 4,30  Max. winst euro 5,70

Back spread AEX Index 303,74 26/10  Verwachting dalende markt.  Verkoop 10 calls nov ,15  Koop 10 calls nov ,35  Ontvangen premie euro 2,80  Max. verlies euro 2,20  Max. winst euro 2,80  Margin vereist

Koop Straddle Index 271,33 19 augustus 2011  Koop sept 270 call 12,60  Koop sept 270 put 11,15  Totale betaalde premie 23,75 Winst range buiten 246, ,75 exp.

Verkoop Straddle Index 271,33 19 augustus 2011  Verkoop sept 270 call 12,60  Verkoop sept 270 put 11,15  Totale ontvangst premie 23,75 Winst range binnen 246, ,75 exp.

Straddle met stukken Mittal 12,25 5 oktober /10  Koop 100 aandelen 12,25 13,65  Verkoop 1 call oct /- 0,85 1,65  Verkoop 1 put oct /- 0,60 0,00  Investering euro 10,80  Risico: afnemen van 100 aandelen op 12  Nieuwe gemiddelde prijs van 200 aandelen bedraagt 10, = 11,40  Bij levering van 100 aandelen op 12, rendement van 11% in een maand.

Strangle Koers Arcelor Mittal 14,46 12/10/2011  Verkoop 1 call MT nov ,80  Verkoop 1 put MT nov ,85  Totaal ontvangen premie euro 1,65  Winst tussen euro 12,35 – 16,65  Koers < 14: Aanzegging voor 100 aandelen op 14 euro.  Betekent een kostprijs van 14,00-1,65 = 12,35 14,5% onder huidige niveau  Koers> 15: Levering van 100 aandelen op 15,00. Aandelen die u niet heeft!

Strangle met stukken  Koop 100 Arcelor Mittal 13,78  Verkoop 1 put dec /- 0,70  Verkoop 1 call dec /- 0,50  Kostprijs: 12,58  Koers > 16; leveren 100 aandelen op 16.  Resultaat 27% in 2 maanden  Koers< 12; afnemen 100 aandelen op 12. Nieuwe gemiddelde koers voor 200 aandelen wordt euro 12,29,  Bijna 11% 0nder het huidige niveau.  Koers tussen 12 en 16; u hoeft niet af te nemen of te leveren en steekt u de premie van euro 1,20 in uw zak.

AEX Butterfly AEX index 298,15 18/10/2011  Koop 1 call oct 295 5,65  Verkoop 2 calls oct 305 -/- 1,60 (2 x 0,80)  Koop 1 call oct 310 0,25  Kostprijs euro 4,30 tevens max. verlies op expiratie  Max. winst euro 10 -/- 4,30 = 5,70  Winst tussen 299,3 – 305,70  Max. winst ligt bij 305 in de index  Expiratie oct. Index 302,40 winst euro 3,10 (72%)

Call spread met geschreven put  AEX 297,65 12/10  AEX 305,7021/10  Koop oct 300 call 3,60 5,70  Verkoop oct 310 call -/- 0,65 0,00  Verkoop oct 295 put -/- 3,55 0,00  Ontvangen euro 0,60 0,60  Resultaat: break even op 294,40  < 294,40 onbeperkt verlies.  Tussen 294, (winst + 0,60)  =>310; winst 10+ 0,60 = 10,60

Koop Sprinter/schrijf calls  AEX 358,49  Verkoop AEX mei 360 call op 2,55  Hoeveel turbo’s nodig als dekking  onderliggend af te dekken.  Turbo hefboom 7,59  36000/ 7,59=euro 4743 in sprinters  Prijs sprinter euro 4,18;nodig 4743/4,18=  1134 sprinters.

Verdedigen met opties  Kopen puts  Verkopen calls  Combinatie van beide

SBM Offshore met puts  Aandeel 15,45  Koop 1 put dec ,50 1,05  Kostprijs p/a 16,50  Max. verlies zonder dividend bedraagt 1,00  Verlies na dividend ……  Winstkansen onbeperkt

Geschreven straddle i.c.m. gekochte puts (Obligatie)  Koop 100 Mittal 12/10 13, ,00  Verkoop 1 put dec /- 0,70 -/- 70,00  Verkoop 1 call dec /- 0,50 -/- 50,00  Kostprijs: 12,58  Koop 2 puts dec ,20 220,00  Kostprijs 14, ,00  > 16: Resultaat 16/14,78 = (8,25%) in 2,25 maand  < 12: Afnemen aandelen tegen euro 12. Nieuwe kostprijs 14,78+12,00= 13,39. Eventueel put uit te oefenen op 13 euro. Max. verlies 0,39 per aandeel (2,9%)

Collar Statische hedge  Een belegger bezit 1000 aandelen en wil deze positie beschermen zonder daar geld voor uit te geven.  Wat te doen?  Koop 10 out of the money puts  Verkoop 10 out of the money calls

Collar Fugro  In bezit 1000 aandelen op 43,43  Koop 10 puts nov 42 op 1,40  Verkoop 10 calls nov 44 op - 1,65  Ontvangen euro 1650 – 1400 = 250  Kostprijs aandelen 43,43 - 0,25 = 43,18  Recht tot verkoop op 42  Verplichting tot levering op 44  Max. verlies euro 1,18 p/a (2,73%)  Max. winst euro 0,82 p/a (1,90%)

Participating zero cost  Optieconstructie waarbij de geschreven calls, de investering van puts compenseert  Verkrijgen volledige bescherming beneden een bepaald niveau  Behoudt van een gedeelte van de upside potential

Vb. Participating zero cost Bezit 1000 aandelen euro 50,00  Koop 10 out of the money puts jul 50 4,20  Verkoop 7 in the money calls jul 50 6,00  Investering = 0  Risico= 0  100% koersbescherming beneden 50  30% upside potential

Conversie Boskalis  Aandeel 22,50  Koop 1 put sep ,60  Verk 1 call sep /- 3,45  Kostprijs p/a 22,65  Dividend 1,24  Kostprijs 21,41  Max. winst ( 22-21,41= 0,59 ) = 2,75%

Kromme conversie  SBM 100 aandelen 13,94  Koop 1 put jun ,60  Verkoop 1 call jun /-1,10  Kostprijs 14,44  Dividend 0,48 -/- 0,48  Totale kostprijs 13,96  Max. risico 0,96 per aandeel (6,9%)  Max. winst 2,04 per aandeel (14,6%)

Boskalis kromme conversie  Aandeel 22,50  Koop 1 put sep ,60  Verk 1 call sep /- 1,75  Kostprijs p/a 24,35  Dividend 1,24  Kostprijs 23,11  Max. verlies 1,11 oftewel 5%  Max. winst ( 26/23,11= 0,59 ) = 12,50%

Synthetisch aandeel  U heeft uw geld op deposito staan en weet dat het geld in december vrijkomt.  U ziet kansen op de beurs, maar het ontbreekt u op dat moment aan middelen.  Toch kunt u een synthetisch aandeel creëren door de volgende actie.

Synthetic Mittal  Mittal eur 13,80  Koop call jun ,95  Verkoop put jun ,40  Kostprijs euro 1,55  Risico; verplichting opnemen aandelen tegen euro 12,00  Kostprijs bedraagt dan euro 13,55 per aandeel.  Positie gedraagt zich als aandeel.

Synthetisch Akzo  Akzo koers 32,76  Koop 10 calls Akzo dec 32 op 3,00  Verkoop 10 puts Akzo dec 32 op - 2,45  U betaalt 0,55 * 100* 10 = 550 euro  U bezit eigenlijk Akzo op 32,55.  Beide posities hebben een delta van +/- 0,5, samen een delta van 1, hetgeen aangeeft dat uw positie beide kanten op direct reageert bij een verandering van het aandeel.  U heeft geen recht op dividend  Er bestaat een margin verplichting

Voorbeeld van dynamische hedge  Een belegger bezit 1000 aandelen XYZ  Hij wil deze positie voor bepaalde tijd hedgen, zonder zijn winstpotentieel op te geven.  Hij kan het volgende doen:  Koers aandeel 13,96 euro  De belegger koopt de nov. 14 put tegen 0,90  Delta van put -0,5 (2x -1.)  Om positie te hedgen koopt hij geen 10 maar 20 puts.  Formule aantal opties=(aandelen/handelseenheid)/ delta

Margin Berekening  Formule  Call: M= P + %(2S-E)  Put: M= P + %(2E-S) Percentage worden door de Euronext vastgesteld.